宏观策略专题报告：端午假期消费全梳理

证券研究报告/宏观策略专题报告2023年6月25日 端午假期消费全梳理 分析师：张德礼 执业证书编号：S0740523040001 研究助理：刘雅丽 邮箱：liuyl04@zts.com.cn 相关报告 要点 出行强度较“�一”有所下降。一是旅客发送量，端午节假期全国铁路、公路、水路、民航预计共发送旅客1.4亿人次，较2019年同期下降22.8%，较2022年同期增长89.1%。端午假期日均发送旅客4682万人次，较�一假期日均发送旅客量下降13.4%；二是百度迁徙指数，假期3天百度迁徙指数的均值较2021年同期增长44.1%，增幅较�一也有放缓；三是航班执行数，端午假期国内大陆平均执行航班架次13057架次，创2019年以来同期新高，较�一假期的日均执行国内大陆航班数（13432架次）减少2.8%。港澳台及国际航班日均执行1196架次，同比2022年增长856.4%，但和2019年同期相比仍下降56.0%。较�一假期的日均执行港澳台及国际航班架次数1023 架次提升16.9%，刷新疫后新高；四是地铁客运量，假期前两天，九大城市地铁客运量日均4130万人次，创2019年以来同期新高，不过较2019年同期仅增长3.0%，同比增速较�一假期（超10%）也有所放缓；�是拥堵延时指数，端午假期，全国99个城市的拥堵延时指数平均为1.39，仅低于2022年同期的1.40，较2019年同期增长3.2%，较�一假期（1.45）下降3.9%。 旅游人次和收入恢复率均较�一走弱。端午假期全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。旅游人次和收入的恢复程度较�一假期走弱。从文旅部及其他机构公布的数据看，今年端午假期国内出游有以下特点：一是夜经济是文旅消费市场的亮点；二是避暑纳凉是出游的主要目的；三是出境度假80、90后成为主力。各省市自治区的端午假期旅游表现超过或与2019年持平。 餐饮表现强于商品，电影票房收入创同期次高。一是电影票房，端午档票房收入为9.1亿元，处2011年以来同档期次高位，仅略低于2018年的9.12亿元；观影人次2252.1万人次，也处2017年以来同期次高位，仅低于2018年同期的2580.6万人次（下降12.7%），为2019年同期的100.9%，高于 �一假期（85.9%）。票房表现强于观影人次，主要因电影票价上涨。二是餐饮零售，商务部监测显示，2023年端午节恰逢毕业季，促消费活动增多，节庆商品消费大幅增长，休闲出行、餐饮等消费升温，民俗文化游、避暑游等热度渐显。消费同比继续增长，外来消费增长显著，美团、大众点评数据显示，端午假期前两天，生活服务消费额同比增长60%，跨地市游客日均消费同比增长190%。餐饮增长仍强于商品。 商品房销售仍低迷。今年端午假期，30个大中城市商品房合计销售53.2万平方米，创2019年以来的同期新低，同比下降6.6%。分城市层级看，二线城市商品房销售表现相对较好，较去年同期增长23.5%，一线和三线城市商品房销售面积均创2019年以来的同期新低。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 内容目录 1.出行强度较“�一”有所下降.-4- 2.旅游人次和收入恢复率均低于“�一”.............................................................-6- 3.餐饮收入强于商品，电影票房创同期次高......................................................-8- 4.商品房销售仍低迷..........................................................................................-9- 图表目录 图表1：2023年端午假期旅客发送量较近年同期的同比.-4- 图表2：今年端午假期，百度迁徙指数创下疫后同期新高..................................-5- 图表3：历年端午假期国内航班执行架次...........................................................-5- 图表4：历年端午假期9城地铁客运量...............................................................-6- 图表5：近年端午假期全国99个城市的拥堵延时指数均值...............................-6-图表6：今年端午假期国内旅游人次和收入较2019年同期的恢复率均有所回落-7-图表7：端午假期票房收入居同档期次高位........................................................-8- 图表8：近年端午假期前后30个大中城市的商品房销售面积............................-9- 端午作为“�一”后的又一小长假，是观察消费恢复的重要窗口。和“�一”相比，端午假期的出行强度和旅游恢复率均有所下降，除天气因素的影响外，可能也同居民消费能力和消费意愿恢复需要时间有关。从稳增长的角度看，适当加大对消费的刺激仍有必要。 1.出行强度较“�一”有所下降 （一）旅客发送量 交通运输部数据显示，6月22日至24日（端午节假期），全国铁路、公路、水路、民航预计共发送旅客1.4亿人次，较2019年同期下降22.8%，较2022年同期增长89.1%。端午假期日均发送旅客4682万人次，较�一假期日均发送旅客量（5404万人次）减少13.4%。日均旅客发送量低于�一假期，一方面是因端午假期较短，另一方面是因今年端午假期北方高温、南方降雨，也对居民出游形成干扰。日均旅客发送量较2019年同期减少逾两成，反映出�一假期出行恢复性反弹后，出行开始逐步向常态回归。 分出行方式看，铁路预计发送旅客4326万人次，比2019年同期增长12.8%， 比2022年同期增长150.2%；公路预计发送旅客8934万人次，比2019年同期下降33.3%，比2022年同期增长64.4%；水路预计发送旅客253万人次，比2019年同期下降43.6%，比2022年同期增长99.3%；民航预计发送旅客534万人次，比2019年同期增长3.0%，比2022年同期增长287%。各出行方式中，铁路和民航延续了�一的高景气，旅客发送量保持了较2019年同期正增长的态势，不过较2019年同期的涨幅（铁路为12.8%，民航为3.0%）较�一假期（铁路为22.2%，民航为8.8%）都有所回落。 图表1：2023年端午假期旅客发送量较近年同期的同比 287 150.2 89.1 99.3 64.4 12.8 3 -22.8 -33.3 -43.6 %2023年端午假期旅客发送量同比 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 较2019年同期较2022年同期 旅客发送铁路公路水路民航 来源：交运部，中泰证券研究所 （二）百度迁徙指数 百度迁徙指数，可用于衡量人口的跨地区流动。今年端午假期百度迁徙指数创疫后以来的同期新高，不过要低于“�一”的水平。6月22日百度迁徙指数为860.1，创下疫后至今的同期新高，年内仅低于�一和春节假期，分别较�一和春节假期的峰值低28.9%和13.0%。假期3天，百度迁徙指数均值较2021年 同期增长44.1%，较2022年同期增长43.2%。对比来看，�一假期百度迁徙指数均值较2021年同期增长52.0%，可见端午假期人口跨地区流动增速有所回落。 图表2：今年端午假期，百度迁徙指数创下疫后同期新高 历年端午百度迁徙指数 2020202120222023 1000 800 600 400 200 0 假期第一天 假期第二天 假期第三天 来源：百度迁徙指数，中泰证券研究所 （三）航班执行数 今年端午假期，国内执行航班数超2019年同期，较�一假期略有回落；港 澳台及国际执行航班数再创疫后新高，但仍不及2019年同期。航班管家数据显 示，端午假期三天，国内大陆平均执行航班13057架次，创2019年以来同期新高，较2019年同期增长14.1%，与民航发送旅客量较2019年同期增加3%相互印证；较�一假期的日均执行国内大陆航班数（13432架次）有所回落，降幅为2.8%。港澳台及国际航班日均执行1196架次，较2022年同期增加856.4%，但和2019年同期相比仍下降了56.0%；较�一假期的日均执行港澳台及国际航班架次数1023架次提高16.9%，刷新疫后新高。 图表3：历年端午假期国内航班执行架次 架次国内航班执行架次 20192020202120222023 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 假期第一天假期第二天假期第三天 来源：WIND，中泰证券研究所 （四）地铁客运量 端午假期前两天，九大城市地铁客运量创同期新高，但和�一假期相比有所回落。假期前两天，九大城市地铁客运量日均为4130万人次，创2019年以来同期新高，不过较2019年同期仅增长3.0%，增速较�一假期的（超10%）明显回落。同�一假期日均地铁客运量4914万人次相比，端午假期的下降15.9%。 �一假期居民恢复性出行需求集中释放后，出行需求或回归常态。 图表4：历年端午假期9城地铁客运量 9城地铁客运量 5000 4000 3000 2000 1000 0 万人次 20192020202120222023 假期第一天假期第二天假期第三天 来源：WIND，中泰证券研究所（九大城市分别为：北京、上海、广州、武汉、南京、西安、重庆、成都、郑州） （🖂）拥堵延时指数 全国交通拥堵水平较�一假期回落。今年端午假期三天，全国99个城市的拥堵延时指数平均为1.39，仅略低于2022年同期的1.40，较2019年同期水平提升3.2%，较�一假期（1.45）下降3.9%。其中，一线城市拥堵指数均值为1.33，创2019年以来同期新高，较�一假期的均值（1.37）下降2.9%。 图表5：近年端午假期全国99个城市的拥堵延时指数均值 端午假期拥堵指数 20192020202120222023 1.44 1.42 1.40 1.38 1.36 1.34 1.32 1.30 假期第一天假期第二天假期第三天 来源：WIND，中泰证券研究所 2.旅游人次和收入恢复率均低于“�一” 和2019年同期相比，今年端午假期国内旅游人次和收入的恢复率较�一均 有所回落。经文化和旅游部数据中心综合测算，端午假期全国国内旅游出游1.06 亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.1亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的 94.9%。旅游人次高于2019年同期，反映出居民出游意愿仍强，但旅游收入不 及2019年同期，可比口径下人均旅游支出较2019年同期减少14.1%，“穷游” 特征明显。旅游人次和收入的恢复程度较�一假期回落，再次反映了出游需求将逐步回归常态化。 图表6：今年端午假期国内旅游人次和收入较2019年同期的恢复率均有所回落 旅游人次 旅游收入 140 %各假期旅游人次和收入较2019年同期的恢复率 120 100 80 60 40 20 0 20年20年20年20年21年21年21年21年21年22年22年22年22年22年22年23年23年23年23年23年清明�一端午国庆春节清明�一端午国庆春节清明�一端午中秋国庆元旦春节清明�一端午 来源：文旅部，中泰证券研究所 结合文旅部及其他机构公布的数据看