公司发布的2022年度及2023年第一季度报告显示，尽管面临挑战，但整体表现依然展现出一定的韧性和潜力。
2022年全年的关键数据：
- 营收：总营收达到35.53亿元人民币，同比增长3.06%。
- 净利润：归母净利润为2.77亿元人民币，同比下降18.03%；扣非归母净利润为1.91亿元人民币，同比下降27.23%。
- 第四季度：营收10.65亿元人民币，同比下降13.33%；归母净利润1.13亿元人民币，同比下降37.46%；扣非归母净利润0.95亿元人民币，同比下降39.64%。
- 渠道布局：全年新增607家经销商店，总数达到3706家，涉及整体厨柜、定制衣柜、木门等多个领域。
2023年第一季度的关键数据：
- 营收：总营收为5.75亿元人民币，同比增长1.08%。
- 净利润：归母净利润为0.33亿元人民币，同比增长8.18%；扣非归母净利润为0.13亿元人民币，同比下降2.86%。
- 渠道布局：所有实体门店总数增至3821家，较上一季度增加了92家。
分析与展望：
- 成本与费用：尽管2022年整体毛利率保持稳定，但费用端压力显著，主要由于销售及管理费用的绝对值同比增长10%以上，这与公司2022年在渠道布局上的扩展有关，包括新增近30个平台分公司和办事处，以及家装渠道的快速扩张。
- 业务亮点：2023年第一季度，大宗业务表现出稳健的增长，特别是在零售板块，随着一城一策策略的实施，通过增加平台分公司、深化终端市场、开拓家装渠道和加强营销活动，公司的渠道活力得到提振，预期未来将看到更多的零售增量和费用投放的效果显现。
- 业绩预测：基于对渠道拓展和盈利改善的预期，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为4.02、4.83和5.73亿元人民币。考虑到相对估值法，给予2023年17倍PE的目标价为44元人民币，并维持“强推”评级。
风险提示：
- 宏观经济环境可能影响消费者需求；
- 原材料价格波动带来的成本压力；
- 渠道拓展面临不确定性，可能影响业绩增长速度。
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