电动车行业周报：4月车市企稳修复，碳酸锂价格开始止跌

4月车市企稳修复，碳酸锂价格开始止跌。根据乘联会预测，价格战热度消退、上海车展顺利举办助力车市企稳修复，预计4月狭义乘用车零售销量157.0万辆，环比-1.3%，同比增长49.8%；其中新能源零售销量预计50.0万辆，环比增长-8.4%，渗透率31.8%。本周碳酸锂报价19.15万元/吨，环比上周下降0.1万元/吨，相比周内低点有所回升，碳酸锂价格本周开始止跌。 本周行情回顾。本周电力设备及新能源板块上涨0.45%，在全行业30个行业板块中排名第14位；同期沪深300指数下跌0.09%，电新板块跑赢沪深300指数0.53pcts。 新能源汽车产业跟踪： 产业链价格：本周碳酸锂环比-0.52%；氢氧化锂环比-17.76%；电解钴环比-3.25%；硫酸镍环比-2.82%；三元/圆柱/2600mAh电解液环比-1.88%； 锰酸锂电解液环比-1.08%；其他材料价格基本稳定。 产业链需求：3月国内新能源车市继续回暖，欧洲车市销量大增。国内8家新势力及比亚迪公布3月电动车销量，合计销量31.1万辆，同增21%，环增12%；欧洲12国3月电动车销量总计26.2万辆，同比+22%，环比+81%，渗透率21.9%，环比提升2.1pcts。 上市公司公告：格林美、国轩高科、华友钴业、欣旺达、星源材质、诺德股份等公司发布2022年都报告；翔丰华、卡倍亿发布向不特定对象发行可转债的公告；融捷股份、湖南裕能发布项目投资公告。 行业重要动态：云南省多部门联合印发通知推广新能源汽车；比亚迪在智利获得了磷酸铁锂正极材料的生产资质和建厂许可；20亿元、5GWh储能与动力电池项目落户安徽。 投资策略 新能源汽车板块：2023年国补退坡，随着锂价回落、材料降价，预计23年车价见顶，油电平价有望打开长期渗透空间，行业维持高景气度，预计23年国内电动车维持中高增速，全年销量有望达900万辆。材料环节预计2023年过高的单位盈利如正极、电解液环节将会回落，隔膜、负极的单位盈利将保持稳定，而电池环节单位盈利有望提升。建议关注：1）动力电池：宁德时代；2）铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技； 3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技； 4）负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份；5）隔膜：星源材质、恩捷股份；6）电解液：新宙邦、天赐材料；7）铜箔：中一科技、嘉元科技；8）铝箔：鼎胜新材；9）结构件：科达利、震裕科技；10）导电剂：天奈科技、道氏技术。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、4月车市场企稳修复，碳酸锂价格开始止跌 4月整体车市延续企稳修复态势。政策方面，由于3月底大量地方刺激性政策到期，而4月地方政策层面激励较少，短时间内无强力刺激性政策补充；同时，前期全市场价格战热度消退、4月上海车展如期举办助力总体汽车市场温和恢复。乘联会预测4月狭义乘用车零售销量预计157.0万辆，环比-1.3%，同比增长49.8%（受同期低基数影响）；其中新能源零售销量预计50.0万辆，环比增长-8.4%，渗透率31.8%。 本周碳酸锂价格止跌。年初以来受淡季影响，新能源汽车销量回落，产业链去库存，碳酸锂价格从高位持续回落，根据鑫椤锂电数据，本周底工业级碳酸锂价格报价19.15万元/吨，年内累计下跌63%，本周环比上周略微下降0.1万元/吨，相比周内低点有回升。 二、本周行情回顾 （一）板块表现 本周电新板块上涨0.45%，全行业排名14名，跑赢沪深300指数。根据中信行业指数，本周电力设备及新能源板块上涨0.45%，在全行业30个行业板块中排名第14位；同期沪深300指数下跌0.09%，电新板块跑赢沪深300指数0.53pcts。 根据中信行业指数，本周电新行业子板块中，涨幅前三的是综合能源设备（2.76%）、锂电池（2.43%）、配电设备（2.01%）。跌幅前三的是车用电机电控（-2.69%）、电池综合服务（-2.6%）、储能（-1.79%）。 图表1本周各行业板块涨跌幅（中信行业指数） 图表2本周电新细分行业及沪深300指数涨跌幅（中信行业指数） （二）个股表现 本周电动车板块总计190个股票，上涨76个，下跌112个，横盘2个。其中，本周电动车板块涨幅前十依次为科威尔、通合科技、高澜股份、金龙汽车、海亮股份、福田汽车、欣锐科技、大洋电机、美力科技、宇通客车；本周电动车板块跌幅前十依次为多氟多、华宝新能、美联新材、长远锂科、德方纳米、中科电气、寒锐钴业、利元亨、富临精工、联创股份。 本周美股重点公司涨幅前三的是大全新能源（4.7%）、晶科能源（4.3%）、小鹏汽车（2.7%）。 跌幅前三的是阿特斯太阳能（-6.1%）、QUANTUMSCAPE（-6.0%）、蔚来（-5.5%）。 图表3本周电新板块涨幅前十名 图表4本周电新板块跌幅前十名 图表5本周美股重要公司涨跌幅情况 （三）新能源转债 本周电动车可转债共33个，上涨6个，下跌24个，横盘3个。其中，本周电动车可转债涨幅前十依次为永鼎转债、海亮转债、旺能转债、迪贝转债、今飞转债、长汽转债、天奈转债、嘉元转债、金田转债、亚太转债。跌幅前十依次为文灿转债、小康转债、恩捷转债、鼎胜转债、精达转债、宙邦转债、晶瑞转2、伯特转债、正裕转债、华友转债。 图表6本周新能源转债涨幅前十名 图表7本周新能源转债跌幅前十名 （四）估值情况 1、行业板块估值情况 截至4月28日，电新板块估值为24x，全行业排名第16位，同期沪深300估值水平为12x。细分板块来看，综合能源设备（103x）、电机（65x）、电池综合服务（59x）、储能（47x）估值水平相对较高；核电（38x）、电力电子及自动化（37x）、燃料电池（33x）、风电（32x）、配电设备（29x）、锂电池（28x）、车用电机电控（25x）、输变电设备（21x）估值低于平均水平。 图表8本周各行业板块（中信指数）及沪深300估值情况 图表9本周电新细分板块及沪深300估值情况 2、重要标的估值情况 图表10电动车行业重要个股估值情况（截至本周最后一个交易日） 3、重要转债估值情况 图表11电动车可转债（截至本周最后一个交易日） 三、新能源汽车产业跟踪 （一）锂电池产业链跟踪 1、产业链价格跟踪 锂：电池级碳酸锂价格19.15万元/吨，环比-0.52%；氢氧化锂价格22万元/吨，环比-17.76%； 钴：电解钴价格26.8万元/吨，环比-3.25%；硫酸钴价格3.55万元/吨，环比上周持平； 镍：硫酸镍价格3.45万元/吨，环比-2.82%； 锰：硫酸锰价格0.64万元/吨，环比上周持平； 三元正极及前驱体：三元正极523、622、811价格分别为17.25、22、26.1万元/吨，环比上周持平；前驱体523、622、811价格分别为8.6、9.7、11.25万元/吨，环比上周持平； 铁锂正极：磷酸铁锂价格7.25万元/吨，环比上周持平；正磷酸铁价格1.4万元/吨，环比上周持平； 负极：天然石墨高端、中端价格5.95、4.5万元/吨，环比上周持平；人造石墨高端、中端价格5.35、3.75万元/吨，环比上周持平； 电解液：三元/圆柱/2600mAh电解液价格3.925万元/吨，环比-1.88%；锰酸锂电解液价格2.3万元/吨，环比-1.08%； 隔膜：7μm湿法、9μm湿法、16μm干法基膜价格1.55、1.35、0.75元/平方米，环比上周持平；7+2μm、9+3μm涂覆隔膜价格2、1.8元/平方米，环比上周持平； 铜箔：6μm铜箔加工费2.9万元/吨，环比上周持平； 铝箔：12μm铝箔加工费1.75万元/吨，环比上周持平。 图表12主要锂电环节价格跟踪 图表13正极材料价格走势（万元/吨） 图表14负极材料价格走势（万元/吨） 图表15隔膜价格走势（元/平方米） 图表16电解液价格走势（万元/吨） 图表17锂、钴价格（万元/吨） 图表18铜箔、铝箔加工费（万元/吨） 2、产业链需求跟踪 3月新能源车市继续回暖，比亚迪、埃安依旧强势，其他新势力表现有所分化。国内8家新势力及比亚迪公布3月电动车销量，合计销量31.1万辆，同增21%，环增12%。细分车企来看，比亚迪、埃安依旧强势，分别环比+8%、33%，分别同比+98%、+97%；其他新势力表现有所分化，其中小鹏、零跑、哪种分别同比下降55%、39%、16%，蔚来、理想、极氪、AITO分别同比增长4%、89%、271%、21%。 图表19国内主要电动车企交付量（辆） 3月车市持续向好。随着疫情和春节的影响逐渐被市场消化，一季度各厂商加大促销力度，3月新能源乘用车继续其回暖表现。相比之下，乘用车批发口径增速维稳，与去年同期渠道大幅增库存相反，今年部分主力车企谨慎产销，自去年12月起持续去库存20万量，3月份持续降低库存以保安全。 根据乘联会数据，3月份乘用车零售销量158.7万辆，同比+0.49%，环比+14.17%，乘用车批发销量198.7万辆，同比+9.53%，环比+22.81%；其中电动车零售销量54.3万辆，同比+22.12%，环比+23.41%，新能源汽车批发销量61.7万辆，同比+35.60%，环比+24.40%。 图表20国内新能源乘用车销量（万辆，零售口径） 图表21国内新能源乘用车销量（万辆，批发口径） 3月欧洲乘用车市场销量大增，电动化渗透率持续提升。欧洲12国（德国、法国、英国、挪威、意大利、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙、丹麦、芬兰、波兰）公布3月份乘用车和电动车销量情况，乘用车销量合计119.5万辆，同比+25%，环比+64%。电动车销量总计26.2万辆，同比+22%，环比+81%，渗透率21.9%。 图表22欧洲主要国家电动车销量情况 （二）重要上市公司公告 图表23本周新能源汽车产业上市公司重要公告 （三）重要产业动态 图表24本周新能源汽车产业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料价格上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业生产安排。