行业周报：2022年机械板块总结：机床扭亏为盈，能源设备表现亮眼

下游需求疲软，2022年机械设备板块整体营收、净利润实现小幅增长 受宏观经济下行终端需求疲软影响，2022年机械设备板块营收、净利润增速下滑。2022年机械设备板块营收同比+3.3%，增速较2021年下降13.8pcts。归母净利润同比+1.23%，增速较2021年下降10.9pcts。 能源与重型机械：核电、火电景气上行，板块净利润表现亮眼 核电核准加速、火电装机量增速有望迎来拐点，自主可控需求下，国产核心设备需求增长。2022年能源与重型机械板块净利润高增，ROE提升明显。2022年能源与重型机械板块营收同比+8.8%，归母净利润同比+42.4%，2019-2022年复合增速达到49.8%。ROE为6.05%，相比2019年提升5.6pcts。2022年底合同负债达到612.2亿元。研发费用同比+11.3%。目前我国核燃料运输容器等关键设备国产化率仍较低，国产厂商持续加大研发支出抢占海外厂商份额。 机床工具：净利扭亏转盈，增长逻辑由量转质 2022年机床工具行业营收236.26亿元，同比下降19.1%；归母净利2.84亿元，同比上升149.1%。我国机床工具行业在营收增速放缓的情况下，整体净利扭亏为盈，体现了由量转质的增长逻辑转变。利润水平提升明显。2022年销售毛利率25.35%，较2021年全年提升4.41pct；2022年销售净利率0.53%，较2021年全年提升2.69 pct。机床工具行业整体研发费用持续加大，2022年合计费用16.50亿元，同比增长13.2%，2020年-2022年CAGR达24.6%。合同负债稳健增长，2022年达49.48亿元。 机器人行业分化明显，工控设备受通用自动化景气下行影响业绩增幅收窄 2022年机器人板块营收309亿元，同比增长9.87%，归母净利润-8.09亿元，同比下降171.1%。机器人行业下游景气分化，本体厂商业绩表现差异较大。2022年3C等领域需求持续低迷，但新能源车、锂电、光伏、医疗等新兴市场较为景气，带动重载六轴机器人需求高增。国产厂商中，埃斯顿在光伏领域竞争力逐渐提升；汇川技术、埃斯顿等在锂电行业取得较突出表现。此外核电领域智能装备供应商景业智能也取得较高的增长。新时达、亿嘉和、埃夫特等未在新能源领域实现较大突破的厂商的机器人业务毛利率水平均出现较大下滑，2022年亏损。 据MIR数据，2022年我国自动化行业市场规模同比增长1.4%，其中OEM市场同比下降5%。在此背景下，2022年工控板块营收同比+17.87%，归母净利润同比+23.7%。销售毛利率同比-0.98pcts，销售净利率同比+0.42pcts。工业自动化上游的核心零部件还有较大国产化空间，截至2022Q4，通用伺服系统国产化率约37%，小型PLC国产化率18.9%,大中型PLC国产化率低于1%。关注在行业景气回升以及细分领域国产替代的进一步突破。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，细分领域国产替代进度不及预期。 1、机械设备板块：下游需求疲软，2022全年实现小幅增长 受宏观经济下行终端需求疲软影响，2022年机械设备板块营收、净利润增速下滑。2022年机械设备板块营收同比+3.3%，增速较2021年下降13.8pcts。归母净利润同比+1.23%，增速较2021年下降10.9pcts。 图1：2022年机械设备板块营收、净利润小幅增长 图2：2022年机械设备板块利润率水平基本持平 表1：机床工具、能源与重型设备板块盈利表现亮眼 1.1、能源与重型机械：下游景气上行，板块净利润高增 核电核准加速、火电装机量增速有望迎来拐点，自主可控需求下，国产核心设备需求增长。我国核电机组核准节奏加快，未来十年或将每年核准开工10台以上机组，相比此前核准数字再提升约43%。限电、新能源大规模并网，调峰需求下火电基建需求上升。2021年11月，国家发改委与能源局提出“十四五”期间完成2亿千瓦的煤电机组灵活性改造，实现1.5亿千瓦的制造。2022年，火电基建投资额同比增长28.4%，火电新增装机量历经多年负增长后有望迎来拐点。 2022年能源与重型机械板块净利润高增，ROE提升明显。2022年能源与重型机械板块营收同比+8.8%,归母净利润同比+42.4%，2019-2022年复合增速达到49.8%。 ROE为6.05%，相比2019年提升5.6pcts。研发费用同比+11.3%。目前我国核燃料运输容器等关键设备国产化率仍较低，国产厂商持续加大研发支出抢占海外厂商份额。 图3：归母净利润同比+42.4% 图4：2022年能源与重型设备板块ROE相比2019年提升5.6pcts 1.2、机床工具：净利扭亏转盈，增长逻辑由量转质 2022年机床工具行业营收236.26亿元，同比下降19.1%；归母净利2.84亿元，同比上升149.1%。我们认为，机床工具在营收增速放缓的情况下，整体净利扭亏为盈，体现了我国机床行业由量转质的增长逻辑转变。 图5：机床工具营收增速放缓 图6：机床工具净利扭亏为盈 利润水平提升明显。2022年销售毛利率25.35%，较2021年全年提升4.41pct； 2022年销售净利率0.53%，较2021年全年提升2.69pct。2022年机床工具板块销售费用率、管理费用率略有上升，分别达到6.34%/7.16%；财务费用率优化明显，2022年为0.59%，较2021年降低0.47pct。 图7：机床工具利润水平提升 图8：机床工具财务费用优化 机床工具行业整体研发费用持续加大，2022年合计费用16.50亿元，同比增长13.2%，2020年-2022年CAGR达24.6%。合同负债稳健增长，2022年达49.48亿元，同比增长20.2%。 图9：机床工具行业研发费用持续加大 图10：机床工具合同负债持续增长 1.3、金属制品：刀具行业整体利润承压，库存周转天数增长明显 2022年金属制品行业营收2,344.16亿元，同比下降11.3%；归母净利88.76亿元，同比下降31.5%。板块整体业绩受上游原材料价格波动较大，未来有望随原材料价格回落回暖。 图11：金属制品营收同降 图12：金属制品利润承压 盈利水平承压。2022年销售毛利率17.57%，同比下降1.66pct；销售净利率4.44%，同比下降1.18pct。期间费用方面，板块整体管理费用率上升明显，财务费用率持续回落。2022年销售/管理/财务费用率分别为3.24%/5.13%/0.33%。 图13：金属制品盈利水平下降 图14：金属制品管理费用率上升，财务费用率回落 其中，刀具行业（华锐精密、沃尔德、中钨高新、新锐股份、欧科亿）平均营收32.67亿元，同比上升10.45%；平均归母净利2.30亿元，同比上升4.48%。 图15：刀具板块平均营收增速放缓 图16：刀具板块平均净利承压 刀具行业2022年平均销售毛利率35.49%，同比下降2.15pct；销售净利率16.99%，同比下降2.06pct。期间费用方面，板块整体管理费用率回落，管理及财务费用率上扬。2022年销售/管理/财务费用率分别为4.29%/7.26%/0.42%。平均库存周转天数增长明显，2022年达163.56天，同比上升22.4%。 图17：刀具行业平均利润水平同比下降 图18：刀具平均管理费用率回落，销售/财务费用率上扬 图19：刀具行业平均库存周转天数增长明显 1.4、机器人：分化明显，头部厂商份额进一步提升 机器人行业下游景气分化，本体厂商业绩表现差异较大。2022年机器人行业下游3C等领域需求持续低迷，但新能源车、锂电、光伏、医疗等新兴市场较为景气，带动重载六轴机器人需求高增。根据MIR数据，2022年国内工业机器人销量同比仅小幅增长10%。国产厂商中，埃斯顿等在光伏领域竞争力逐渐提升；汇川技术、埃斯顿等在锂电行业取得较突出表现。此外核电领域智能装备供应商景业智能也取得较高的增长。新时达、亿嘉和、埃夫特等未在新能源领域实现较大突破的厂商的机器人业务毛利率水平均出现较大下滑，2022年亏损。 图20：2022年机器人板块净利润同比下降171% 图21：机器人板块盈利下降，回款情况改善 1.5、激光设备：宏观经济下行板块利润承压 2022年，激光设备板块营收同比+13.69%，归母净利润同比下降19%。销售毛利率同比下降1.45pcts，销售净利率同比下降3pcts。根据2023年，伴随宏观经济复苏，激光设备板块有望迎来盈利能力的修复。 图22：2022年激光板块利润率下降 图23：2022年国内光纤激光器收入同比-1.8% 1.6、工控设备：通用自动化景气下行，板块营收、净利润增幅收窄 根据MIR数据，2022年我国自动化行业市场规模同比仅增长1.4%，其中OEM市场同比下降5%。在此背景下，2022年工控板块营收同比+17.87%，归母净利润同比+23.7%。销售毛利率同比-0.98pcts，销售净利率同比+0.42pcts。2022年工控板块三费率均同比下降，费用管控情况良好。 工业自动化上游的核心零部件还有较大国产化空间，关注在行业景气回升背景下以及细分领域国产替代的进一步突破。截至2022Q4，通用伺服系统国产化率约37%，小型PLC国产化率18.9%,大中型PLC国产化率低于1%。 图24：2022年工控板块营收、净利润稳健增长 图25：2022年工控板块盈利表现同比基本持平 图26：工控设备板块研发费用持续增长 图27：2022年工控板块费用管控表现良好 2、风险提示 宏观经济复苏不及预期，细分领域国产替代进度不及预期。