中小盘周报：换电产业链长坡厚雪，2025年有望超过千亿规模

本周市场表现及要闻：中共中央政治局：扩大新能源车优势，重视AI发展市场表现：本周（指4月24日至4月28日，下同）上证综指收于3323点，上涨0.67%；深证成指收于11339点，下跌0.98%；创业板指收于2325点，下跌0.70%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨0.15%，小盘指数下跌0.46%。2022年以来大盘指数累计下跌19.61%，小盘指数累计下跌13.88%，小盘/大盘比值为1.37。杭可科技、三只松鼠、均胜电子本周涨幅居前。 本周要闻：腾讯云联合发布5G远程驾驶云；长安汽车：首批全系迭代华为高阶智驾系统ADS 2.0；阿里云正实验将千问大模型接入工业机器人；中共中央政治局：要巩固和扩大新能源汽车发展优势，重视通用人工智能发展；工信部副部长辛国斌：开展车用芯片、固态电池等技术攻关，制定加快充换电建设等支持政策。 本周重大事项：4月26日，中微半导发布第二类股票激励计划，其业绩指标：2023、2024、2025年目标营收为11、15、20亿元，毛利润为2.2、4.0、7.0亿元。 本周专题：换电产业链长坡厚雪，2025年有望超过千亿规模 换电模式在补能时间、降低购车成本、延长电池寿命、缓解电网压力、土地坪效等方面存在诸多优势。我们预计2025年我国换电产业链市场规模有望达到1334.0亿元，其中换电站设备、动力电池、运营环节市场规模分别为164.4亿、255.5亿、914.1亿，2021-2025年CAGR分别为70.7%/94.5%/91.0%，换电产业链各环节有望实现高速增长。 商用车方面，换电重卡的商业模式经历了市场考验，经济性可与传统燃油车竞争。 2022年换电重卡已占新能源重卡50%份额，欧阳明高院士指出，2023年国内电动重卡销量有望增长100％至5万辆，换电重卡占比达到70%，至2025年换电重卡份额有望占到80%以上。包括启源芯动力、宁普时代、阳光茗岛、玖行能源等已在重卡换电领域积极布局。乘用车方面，蔚来汽车是换电模式的先行者，换电站数量国内领先。基于换电模式的多种优势，2021年以来，包括上汽、吉利、宁德时代和协鑫能科等产业巨头相继加入换电大潮，有望加速换电行业发展。 换电有望成为重要补能形式之一，2023年捷能智电（上汽）规划建站300座，蔚来规划建站1000座，宁德时代、协鑫能科、吉利、北汽蓝谷等行业龙头正在加速布局。我们认为当前换电站存量与2025年各企业规划建站数量仍有较大差距，换电重卡商业模式清晰，乘用车换电正处在由政策支撑向市场驱动转变的临界点。拥有客户优势、产能优势、产品优势的换电站设备企业，有望充分受益。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威、瀚川智能、源杰科技）；高端制造主题（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、乾景园林、台华新材）；休闲零食主题（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。 1、本周A股市场涨跌不一，保险指数走高 1.1、本周A股市场涨跌不一，大盘表现优于小盘 本周（指4月24日至4月28日，下同）上证综指收于3323点，上涨0.67%；深证成指收于11339点，下跌0.98%；创业板指收于2325点，下跌0.70%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨0.15%，小盘指数下跌0.46%。2022年以来大盘指数累计下跌19.61%，小盘指数累计下跌13.88%，小盘/大盘比值为1.37。 图1：本周A股市场涨跌不一 图2：本周大盘表现优于小盘 概念板块方面，本周保险指数走高（本周涨幅为10.67%）。从保险指数成分表现排名前五来看，4月24日至4月28日新华保险上涨20.09%、中国平安上涨10.83%、中国人保上涨8.55%、中国人寿上涨8.48%、天茂集团上涨8.18%。综合2023年以来情况看，边缘计算指数累计上涨123.12%，涨幅居首。 图3：本周保险指数走高 图4：2023年初至今边缘计算指数涨幅居首 1.2、杭可科技、三只松鼠、均胜电子本周涨幅居前 目前中小盘主要重点覆盖推荐智能汽车（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威、瀚川智能）、高端制造（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、乾景园林、台华新材）、休闲零食（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）、宠物和早餐（佩蒂股份、巴比食品）四大方向相关个股。 表1：杭可科技、三只松鼠、均胜电子本周涨幅居前 1.3、海外视角：美股三大指数普涨，纳斯达克指数涨幅最大 4月24日至4月28日美股三大指数普涨，标普500指数报4169点，上涨0.87%； 道琼斯工业指数报34098点，上涨0.86%；纳斯达克指数报12227点，上涨1.28%。 图5：本周美股三大指数普涨 图6：本周通信设备指数涨幅最大 表2：美股中概股华迪国际、敦信金融、乐居涨幅居前 本周港股通正荣地产、广深铁路股份、中铝国际涨幅居前，本周分别上涨39.39%、22.00%、15.17%。正荣地产是一家主要从事房地产开发及物业租赁业务的中国投资控股公司。公司专注于开发住宅物业，以及开发、运营及管理商业及综合用途物业。 业务包括物业销售、物业租赁、管理咨询服务、物业管理服务和货物销售，产品线包括“正荣府”、“正荣润宸”、“正荣紫阙”、“正荣源邸”、“未来绿洲”等。 表3：本周港股通正荣地产、广深铁路股份、中铝国际涨幅居前 1.4、本周热点新闻：腾讯云联合中国联通宁夏、福建分公司发布5G远程驾驶云；中共中央政治局：要巩固和扩大新能源汽车发展优势，重视通用人工智能发展 公司新闻1：腾讯云联合中国联通宁夏、福建分公司发布5G远程驾驶云。《科创板日报》4月28日消息，在第六届数字中国建设峰会上，腾讯云携手中国联通宁夏、福建两省区分公司，首次对外发布“基于闽宁云的5G远程驾驶云”解决方案。该解决方案将发挥宁夏联通算力网络国家枢纽节点优势，结合中国联通5G云网、腾讯云TRTC实时音视频和AI等能力，目前已在厦门金龙联合汽车工业有限公司的5G远程驾驶业务中落地应用，把其全国跨省的远程驾驶业务端到端时延降低至100毫秒以内。 公司新闻2：长安汽车：首批全系迭代华为高阶智驾系统ADS 2.0。财联社4月25日消息，长安汽车表示作为目前首个和唯一一个全系标配HI华为全栈智能汽车解决方案的品牌，阿维塔科技进一步深化与华为的战略合作，将首批全系迭代华为高阶智驾系统ADS 2.0，2023年下半年开启升级并将搭载原生HarmonyOS车机操作系统。 公司新闻3：阿里云正在实验将千问大模型接入工业机器人。《科创板日报》4月27日消息，在第六届数字中国建设峰会上，阿里巴巴董事会主席兼CEO、阿里云智能集团CEO张勇透露，阿里云工程师正在实验将千问大模型接入工业机器人，在钉钉对话框输入一句人类语言，可远程指挥机器人工作。张勇表示，“制造业是AI大模型的重要战场，未来10年最大的机会就在于云、AI与物理世界机器的融合，机器人取水只是第一步，未来能与人直接对话的智能机器人，将改变整个工厂的形态。” 公司新闻4：高测股份：拟10亿元投建宜宾一期25GW光伏大硅片项目。高测股份4月28日公告称，公司与四川省宜宾高新技术产业园区管理委员会签订项目投资协议，就公司在四川省宜宾市投资50GW光伏大硅片项目达成整体合作意向，项目分两期建设。其中项目一期计划建设年产25GW光伏大硅片切片产能，预计一期项目公司总投资额（包含生产设备及流动资金投资额）约10亿元人民币，预计于2024年上半年投产。通过本项目的实施，将有利于公司更好地把握市场机遇，有利于公司更充分地发挥“切割设备+切割耗材+切割工艺”融合发展及技术闭环优势，进一步提高公司核心竞争力。同时，有利于充分发挥公司专业化切割优势，推动公司低成本先进产能的不断扩张，更好地为客户创造价值。 行业新闻1：中共中央政治局：要巩固和扩大新能源汽车发展优势，重视通用人工智能发展。中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 会议指出，要加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，既要逆势而上，在短板领域加快突破，也要顺势而为，在优势领域做大做强。要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能。要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。要重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险。 行业新闻2：工信部副部长辛国斌：开展车用芯片、固态电池、操作系统、高精度传感器等技术攻关，制定加快充换电建设、公共领域新能源汽车推广应用等支持政策。财联社4月24日消息，工信部副部长辛国斌4月19日-21日带队赴上海重点企业现场调研，召开汽车产业发展座谈会，深入了解企业研发生产情况，分析产业运行态势，研究推动新能源汽车产业高质量发展的政策举措。辛国斌强调，要继续全力做好稳增长工作，认真研究制定、适时出台稳定和扩大汽车消费的有效政策，更大力度、更高水平推动新能源汽车产业发展。加强顶层设计，建立新能源汽车产业发展部际协调机制，统筹推进产业发展全局性工作。强化技术创新，支持产学研用深度合作，开展车用芯片、固态电池、操作系统、高精度传感器等技术攻关。完善政策体系，推动研究并尽快明确2023年后车购税减免政策，制定加快充换电建设、公共领域新能源汽车推广应用等支持政策。深化国际合作，加快规则对接和认证标准统一，建设海外政策、法规、标准等信息共享服务平台，营造市场化、法治化、国际化营商环境。 行业新闻3：动力电池发展行动白皮书：到2025年液态电池比能量成本低于0.55元/Wh。财联社4月26日消息，中国汽车动力电池产业创新联盟发布动力电池高质量发展行动方案白皮书，白皮书提出：到2025年，液态电池比能量高于350Wh/kg，循环次数高于1000次或12年，成本低于0.55元/Wh，在-20℃环境下容量保持率不低于80%，动力电池具备3C以上充电能力，全固态单体比能量达500Wh/kg；构建动力电池系统全生命周期的安全保障体系，确保在电芯热失控的情况下，电池系统不起火；形成产销规模在60GWh以上（加储能约80GWh左右）、具有国际竞争力的龙头企业4-5家；培育形成一批具备年回收能力达到100万吨的动力电池梯次利用和再生利用企业，锂金属的回收再利用率达到95%以上；推动实施动力电池生产体系碳足迹管理，促进降低碳强度，有效控制碳排放总量；动力电池电芯形成8-12种标准化规格尺寸，加快换电电池的推广应用；动力电池产业海外生产销售达30%以上。 行业新闻4：工信部组织召开新能源汽车动力电池回收利用座谈会。工信部节能与综合利用司4月23日在浙江衢州组织召开新能源汽车动力电池回收利用座谈会，部分省工信部门、电池和新能源汽车生产企业、综合利用骨干企业，以及研究机构等参加会议。与会人员围绕新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法，以及欧盟《电池与废电池法》对产业可能造成的影响等进行讨论。下一步，工信部节能与综合利用司将抓紧制定回收利用管理办法，细化各方责任要求；加大综合利用先进技术推广力度，以技术创新带动产业升级；宣传推广典型经验做法，培育壮大骨干企业，提高动力电池回收利用水平。 表4：腾讯云联合中国联通宁夏、福建分公司发布5G远程驾驶云；中共中央政治局：要巩固和扩大新能源汽车发展优势，重视通用人工智能发展 1.5、事件关注：2023第六届无人驾驶及智能驾舱中国峰会 5月关注：2023第六届无人驾驶及智能驾舱中国峰会。由谈思汽车、谈思实验室主办的2023第六届无人驾驶及智能座舱峰会将于2023年5月11日-12日在上海举办，将全面聚焦高阶自动驾驶的传感融合、算力芯片、软件工程设计、场景应用和智能座舱