农业2023年第18周周报：农林牧渔2022年报及2023一季报综述

行业研究|行业周报 看好（维持） 农林牧渔2022年报及2023一季报综述 农业2023年第18周周报 农业行业 国家/地区中国 行业农业行业 报告发布日期2023年05月03日 核心观点 生猪养殖：2022年有所盈利，一季度亏损严重。2022年全年均价超过大部分公司成本，生猪企业盈利有所恢复，但受2023年一季度猪价低迷影响，几乎所有上市猪 企的业绩出现亏损。此外，一季度受季节性动物疫病、春节出栏量减少以及新冠期间管理不佳等因素，成本端受到不利影响，但后续随着原料价格下降，二季度成本或有改善趋势，建议关注二季度上市公司成本兑现情况。 家禽养殖：白鸡产业链上下游表现分化，黄鸡略显低迷。白羽肉鸡方面，2022年全年，产业链完整的鸡肉环节盈利相对平稳，鸡苗环节有所亏损；2023年一季度则有所逆转。黄羽肉鸡方面，主要受鸡价变化影响，2022年全年中速鸡均价为15.12元/ 公斤，同比+10.5%；2023年Q1则为13.46元/公斤，同比-6.2%。受鸡价波动影响，盈利能力出现较大振动。蛋鸡方面，盈利相对平稳。 饲料：销量受周期影响，高价库存挤压利润。从销量看，22年受新冠疫情和下游存栏去化影响，饲料行业整体景气度不佳，仅海大、傲农、天马、唐人神等实现饲料 外销的正增长。23Q1，基数效应下，畜禽饲料销量逐步出现好转，但水产料受价格低迷影响，销售明显承压。从吨利看，22年饲料原料价格持续上涨，饲料企业吨利进一步承压。23Q1起，原料价格大幅下跌，饲料产品纷纷降价，而大型饲料企业所用原料通常为2-3个月前的高价库存，因此饲料吨利受到较大影响。 动物保健：22年前低后高，23年明显修复。2022年，动保板块整体业绩增长呈现前低后高的走势，养殖景气度低迷对于上半年业绩影响较大。下半年，随猪价筑底 反弹，动保企业业绩明显好转。2023年一季度，动保板块营收和业绩整体修复。虽然23Q1生猪价格仍处于低位，但已好于去年同期水平，且经历去年下半年猪价大幅上涨，大部分养殖户的现金流情况好于去年同期，对动保需求影响较小。 种植业：粮价回暖带动业绩回升。2022年受益于粮价回暖，种子采购积极性上升，主要种业公司业绩弹性释放；种植业则直接受益于价格上涨和地租提价，业绩同比 回升。2023Q1，种植企业表现有所分化，粮食企业销售节奏有所后置，利润下滑；租地企业业绩保持增长。 宠物食品：22年汇兑收益，23年出口承压。2022年宠物行业收入和利润高增，主要是因为目前上市的宠物企业有较大比例的出口代工业务，去年美元兑人民币汇率 从年初的6.3上升到最高7.2，从收入和汇兑损益两方面利好宠物企业出口业务板块业绩。但22Q4至今，受海外库存调整影响，中国宠物食品出口大幅减少，导致宠物企业23Q1收入和业绩大幅下滑。 风险提示 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险 张斌梅021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520020002香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏fanjiamin@orientsec.com.cn 肖嘉颖xiaojiaying@orientsec.com.cn 糖价刷新高点，关注天气与消费预期差： 2023-04-23 农业2023年第17周周报非洲猪瘟亚单位疫苗提交应急评价：农业 2023-04-16 2023年第16周周报紧供应局面发酵，糖价创近3年新高：农 2023-04-09 业2023年第15周周报 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 本周农业跑输大盘1.4个百分点4 本周关注：农林牧渔2022年报及一季报综述4 风险提示8 图表目录 图1：本周农业板块跑输大盘1.4个百分点4 图2：本周水产养殖板块上涨1.9%4 图3：2022年饲料企业销售情况6 表1：2022年生猪养殖上市公司出栏及盈利情况4 表2：2023Q1生猪养殖上市公司出栏及盈利情况5 表3：2022年家禽养殖上市公司出栏及盈利情况5 表4：2023Q1家禽养殖上市公司出栏及盈利情况6 表5：2022&2023Q1饲料上市公司盈利情况6 表6：2022&2023Q1动物保健上市公司盈利情况7 表7：2022&2023Q1种植业上市公司盈利情况7 表8：2022&2023Q1宠物食品上市公司盈利情况8 本周农业跑输大盘1.4个百分点 图1：本周农业板块跑输大盘1.4个百分点图2：本周水产养殖板块上涨1.9% 70% 60% 上证指数沪深300农林牧渔(中信) 3% 2% 1% 0% -3% -1% 1.9%1.4%1.2% 0.5%0.2% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22 Mar-23 -30% -2%-1.5% -4% -5% -6% 农林牧渔水产养殖 农产品加工Ⅲ 水产捕捞 种业种植 饲料加工动物疫苗及兽药林木及加工 畜牧养殖 水产品加工 宠物食品 -7% -0.8%-1.2% -2.2%-2.7%-3.3% -5.9% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 本周关注：农林牧渔2022年报及2023一季报综述 生猪养殖：2022年有所盈利，一季度亏损严重。2022年全年均价超过大部分公司成本，生猪企业盈利有所恢复，但受2023年一季度猪价低迷影响，几乎所有上市猪企的业绩出现亏损。 从收入角度看，虽然猪价相对低迷，2023年一季度猪价依然好于2022年同期，搜猪网Q1商品猪均价15.05元/公斤，同比增长14.3%；且大部分公司出栏量同比正增长，收入端出现大幅下降的仅正邦科技一家，其余公司收入均明显增长。 从盈利角度看，除因房地产销售贡献利润的京基智农外，其余公司均出现亏损，但受到猪价同比增长影响，亏损的同比变化有所分化，10家公司亏损幅度收窄，其余5家公司亏损幅度有所扩大，部分上市公司甚至单一季度已经亏掉2022年全部盈利。一季度受季节性动物疫病、春节出栏量减少以及新冠期间管理不佳等因素，成本端受到不利影响，但后续随着原料价格下降，二季度成本或有改善趋势，建议关注二季度上市公司成本兑现情况。 表1：2022年生猪养殖上市公司出栏及盈利情况 公司简称 营业总收入(亿元) 归母净利润(亿元) 收入增速 净利润增速 出栏量(万头) 出栏量增速 牧原股份 1248.3 132.7 58.2% 92.2% 6120.1 52% 温氏股份 837.3 52.9 28.9% 139.5% 1790.9 35% 新希望 1415.1 -14.6 12.1% 84.8% 1461.4 46% 正邦科技 144.2 -133.9 -69.8% 28.9% 844.7 -43% 傲农生物 216.1 -10.4 19.8% 31.6% 518.9 60% 大北农 324.0 0.6 3.4% 112.6% 443.1 3% 天邦食品 95.7 4.9 -8.9% 111.0% 442.2 3% 唐人神 265.4 1.4 22.1% 111.8% 215.8 40% 天康生物 167.3 3.0 6.5% 142.9% 202.7 26% 新五丰 49.3 -0.8 101.8% 74.4% 178.7 132% 巨星农牧 39.7 1.6 33.0% -39.0% 153.0 76% 京基智农 60.0 7.7 86.1% 98.6% 126.4 856% 金新农 39.7 0.2 -18.4% 102.0% 125.6 18% 华统股份 94.5 0.9 13.3% 145.6% 120.5 776% 神农集团 33.0 2.6 18.9% 4.1% 92.9 42% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 东瑞股份12.20.415.7%-79.7%52.042% 数据来源：公司公告，东方证券研究所 表2：2023Q1生猪养殖上市公司出栏及盈利情况 公司简称 营业总收入(亿元) 归母净利润(亿元) 收入增速 净利润增速 出栏量(万头) 出栏量增速 牧原股份 242.0 -12.0 32.4% 76.9% 1384.5 79% 温氏股份 199.7 -27.5 36.9% 26.9% 559.5 71% 新希望 339.1 -16.9 14.9% 41.5% 471.5 54% 正邦科技 22.6 -11.8 -65.2% 51.6% 172.6 -31% 大北农 77.8 -3.1 20.4% -31.3% 143.8 19% 傲农生物 48.2 -1.8 15.9% 48.9% 138.6 86% 天邦食品 21.7 -6.6 32.6% 1.5% 132.8 12% 唐人神 65.2 -3.4 32.9% -128.0% 78.4 -1% 新五丰 12.1 -2.3 158.9% -58.5% 60.0 144% 天康生物 38.9 -0.1 14.7% 79.5% 56.9 27% 华统股份 19.9 -1.0 15.6% -19.0% 53.4 744% 巨星农牧 8.9 -2.1 21.7% 33.9% 京基智农 66.6 12.2 1347.4% 960.4% 41.3 神农集团 9.0 -1.1 62.0% 29.4% 35.3 39% 金新农 10.9 -1.0 1.8% 34.4% 27.7 48% 东瑞股份 3.3 -1.9 42.4% -492.2% 21.0 37% 数据来源：公司公告，东方证券研究所 家禽养殖：白鸡产业链上下游表现分化，黄鸡略显低迷。 白羽肉鸡方面，2022年全年，产业链完整的鸡肉环节盈利相对平稳，圣农发展、仙坛股份综合盈利水平持平；鸡苗环节的益生股份、民和股份则有所亏损；2023年一季度则有所逆转，益生股份盈利能力上升，圣农发展盈利能力依然持平，鸡苗环节的民和股份盈利弱于益生或与参与食品端投放费用所致，仙坛股份需要考虑理财收益对利润的增厚。 黄羽肉鸡方面，主要受鸡价变化影响，2022年全年中速鸡均价为15.12元/公斤，同比+10.5%；2023年Q1则为13.46元/公斤，同比-6.2%。受鸡价波动影响，盈利能力出现较大振动，立华股份由于业务增加生猪养殖，一季度亏损被进一步放大。 蛋鸡方面，晓鸣股份盈利相对平稳，Q1略有亏损。 表3：2022年家禽养殖上市公司出栏及盈利情况 公司简称 营业总收入(亿元) 归母净利润(亿元) 收入增速 净利润增速 环节 出栏量(亿羽) 出栏增速 综合单羽盈利(元/羽) 圣农发展 168.2 4.1 16.2% -8.3% 祖-肉 5.6 8.3% 0.7 仙坛股份 51.0 1.3 54.1% 56.3% 父母-肉 1.9 40.9% 0.7 益生股份 21.1 -3.7 0.6% -1348.1% 祖-商苗 5.7 22.5% -0.6 民和股份 16.1 -4.5 -9.4% -1049.5% 父母-商苗 2.6 -16.3% -1.7 立华股份 144.5 8.9 29.8% 325.2% 黄鸡 4.1 6.0% 湘佳股份 38.2 1.1 27.2% 312.3% 黄鸡 0.4 11.0% 2.5 晓鸣股份 7.9 0.1 8.6% -91.1% 祖代-蛋鸡苗 2.0 15.5% 0.0 数据来源：公司公告，东方证券研究所 表4：2023Q1家禽养殖上市公司出栏及盈