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公司经营状况与战略调整
2022年度回顾
- 经营承压：2022年，公司营收录得4.58亿元，同比下降61.36%，恢复至疫情前水平的17.53%；归母净利润为0.10亿元，同比下降96.94%；扣非净亏损3670.57万元，同比下降113.71%。
- 成本控制：尽管面临挑战，公司在成本费用控制上表现良好，尤其是第四季度实现了归母和扣非净利润的减亏。
项目表现
- 轻资产项目：珠海、澳洲项目被转让至集团，未来由上市公司经营管理，此举有助于回笼现金流，减轻负担。
- 丽江项目：在收入减少26.65%的情况下，丽江项目仍能实现盈利0.25亿元，显示其成本费用控制的成效。
2023年一季度展望
- 收入恢复：2023年一季度，公司营收达2.34亿元，同比增长174.82%，较2019年同期恢复28.43%；净利润扭亏为盈，分别实现0.60亿元和0.56亿元。
- 演出场次增长：一季度演出场次增加近一倍，丽江项目已明显超过疫情前水平，杭州项目开园后，散客恢复至疫前水平。
- 成本与费用改善：毛利率、净利率及费用率均有所改善，管理费用大幅减少。
战略规划
- 存量扩容与内容升级：随着旅游旺季的到来，存量项目的扩容和内容的升级预计将推动复苏加速。
- 轻重资产结合：公司计划通过国内外多元轻资产扩张来推动中长期增长，同时强化核心项目的管理与升级。
- 海外扩张：集团的海外扩张可能委托上市公司管理运营，利用公司的强运营能力以构建新的增长点。
风险提示
- 疫情反复：持续的疫情风险可能影响经营。
- 新项目与模式验证：新项目的扩张和新模式验证可能存在不确定性。
- 商誉减值与股东减持：存在潜在的商誉减值风险和股东减持风险。
投资建议
- 评级维持：综合考虑潜在影响因素，预计2023-2025年的EPS分别为0.33元、0.56元和0.68元，对应PE分别为44倍、26倍和22倍。
- 复苏预期：旅游市场逐渐回暖，存量项目的扩容与内容升级将推动第二季度和第三季度的复苏速度加快。
- 投资策略：维持“买入”评级，看好公司中线成长潜力，尤其是轻重资产结合的战略布局和内容创新能力。
