公司财务与业务总结
2022年度与2023年第一季度业绩回顾
- 2022年度：公司总收入为35.83亿元，相比上一年度下滑8.41%。归母净利润达到3.07亿元，同比大幅增长102.75%；扣非归母净利润为2.88亿元，同比上升121.33%。
- 2023年第一季度：公司实现收入8.51亿元，同比下降3.32%。归母净利润为0.50亿元，同比下降8.77%；扣非归母净利润为0.42亿元，同比下降21.01%。整体而言，业绩符合市场预期。
业务亮点与挑战
- 肝素与核素药物业务：肝素原料药业务在2022年表现不佳，收入17.42亿元，同比下降14.37%；2023年一季度，该业务收入为4.13亿元，同比下降21.90%。相比之下，核素药物业务有所回暖，氟标药物收入从3.75亿元降至1.06亿元，同比增长25.77%；云克注射液从2.04亿元降至0.55亿元，同比增长18.47%。这表明随着医院诊疗秩序的恢复，核素药物的市场需求出现了积极的转变。
公司战略与未来展望
- 核素药物布局：公司已建成20个以正电子为主的核药中心和7个以单光子为主的核药中心，并计划于2023年底前增加至超过30个，显示出其在核素药物领域的领先地位。在研项目包括氟化钠注射用骨扫描显像剂、铼依替膦酸盐注射用、99m Tc标记替曲膦以及Tau蛋白正电子摄影示踪剂等，这些项目有望丰富公司的检测和治疗类核素药物管线。
财务预测与估值
- 收入预测：预计2023年至2025年的收入分别为34.96亿、37.63亿和40.63亿元，年复合增长率（CAGR）为8.00%。
- 净利润预测：相应的归母净利润预测分别为4.03亿、4.91亿和5.82亿元，年复合增长率约为18.52%。
- 估值与评级：基于对公司业务转型和核素药物业务潜力的评估，结合可比公司估值，给予公司2023年38倍PE的估值，目标价为18.62元，维持“买入”评级。
风险提示
- 肝素价格风险：若肝素原料药价格未能达到预期水平，可能对公司的盈利能力产生负面影响。
- 研发与建设风险：核药研发进度及核药中心建设速度低于预期，可能影响公司业务发展和市场竞争力。
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