业绩符合我们预期，重点新游《不朽家族》版号获批

公司业绩概览

2023年第一季度，公司实现了11.44亿元的营业收入，较去年同期下降6.90%，较上一季度下降14.44%。同期，归母净利润为3.07亿元，同比下降12.33%，环比下降31.75%；扣非归母净利润为2.81亿元，同比下降15.76%，环比下降39.77%。整体而言，业绩表现符合预期。

长线运营亮点

• 核心产品稳定表现：《问道手游》和《一念逍遥》展现了出色的长线运营能力。《问道手游》在2023年1月和4月分别推出了新年大服和七周年大服，iOS游戏畅销榜排名最高分别回升至第12和10名。
• 用户回流与破圈：《一念逍遥》在2023年1月通过二周年庆“众仙归位”版本，联动《斗罗小说》，实现了用户回流和破圈效果。活动期间，该款游戏的iOS游戏畅销榜排名最高回升至第7名。

研发动态

• 研发投入与人员增长：公司研发费用率为15.24%，同比增加1.39个百分点，环比增加5.64个百分点。这一增长反映了公司在研项目的顺利推进和“小步快跑”模式下研发人员数量的稳步增长，2023年第一季度月均游戏业务研发人员数量同比增加了约170人。

新游进展

• 《不朽家族》版号获批：公司重点自研的新游戏《不朽家族》（即《M66》，家族题材放置养成类游戏）已获得版号，正密切关注其海内外上线情况。
• 储备项目与代理合作：除了《不朽家族》，公司还储备有《Outpost: Infinity Siege》和《超喵星计划》（由青瓷游戏代理运营），以及《新庄园时代》《这个地下城有点怪》等代理产品，这些产品预计将在2023年内在全球范围内上线，为公司带来业绩增长。

盈利预测与评级

• 盈利预测：维持原有盈利预测，预计公司2023-2025年的每股收益（EPS）分别为22.95元、27.07元、33.16元，对应当前股价的市盈率（PE）分别为23倍、19倍、16倍。
• 投资评级：基于对长线运营能力的认可和对《不朽家族》上线预期的积极态度，维持“买入”评级。

风险提示

• 新游上线风险：新游戏的市场接受度存在不确定性。
• 行业监管风险：政策环境变化可能影响公司的运营策略和业务发展。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能导致盈利能力受到挑战。

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