新能源业务高速增长，消费电子业务品类拓宽

公司发布2022年度报告及2023年一季度报告，2022年公司实现营收315.80亿，同减0.67%，实现归母净利润23.68亿元，同增27.12%。2023Q1实现营收65.12亿元，同减-10.9%，实现归母净利润4.72亿元，同增29.49%。 产品结构优化，毛利率显著提升。公司新能源业务及传统PCB业务协同发展，营业收入受光电显示板块拖累2022年同降0.57%至315.8亿元，2023Q1同降10.95%至65.12亿元。但随公司高毛利业务占比提升，产品结构改善，2022年及2023Q1毛利率分别较上年同期同比提升2.93pct/ 0.68pct。同时，2022年公司控费稳健，2022年销售/管理/财务费用分别为3.53亿/8.16亿/2亿，分别同比变动+3.49%/4.35%/-54.28%,其中财务费用大幅下降主要系汇率变动产生汇兑收益，三费率合计4.33%，同比下降0.57pct，控费较为稳健。 分业务看，光电显示板块开源节流有望轻装上阵，PCB板块进军模组板提升发展天花板。2022年公司PCB/触控面板及LCM/LED及模组/精密组件业务分别实现营收218.19亿/ 34.03亿/16.82亿/45.46亿，分别同比变化6.46%/-34.01%/ -35.39%/+32.66%。光电显示板块，受光电显示下游供需失衡影响，公司TP&LCM及LED业务营收下滑，展望未来，LED业务有望于2023Q2出表，且TP&LCM业务公司着重开拓新客户，下半年有望导入韩国新客户，实现盈利可期。PCB板块，公司于23年拓展模组板领域，有望获20-30%份额，提升发展天花板。精密组件领域，尤其汽车板块，围绕大客户料号快速拓展，ASP高速提升。 新能源业务22年较20年增长近4倍，汽车业务再造东山可期：2022年，公司新能源业务实现营业收入23.7亿元，较20年增长近4倍，公司PCB、光电显示、及精密制造三大板块全方位布局新能源，公司汽车业务ASP有望从21年的1000元提升至2026年超1.5万元，汽车业务再造东山可期。 盈利预测、估值与评级：公司消费电子板块软硬板稳步发展位列世界前列，且借助多年经验厚积薄发成功卡位新能源领域，已在PCB、光电显示及精密制造三大板块全方位布局新能源，且料号和客户持续拓展，增长可期，我们维持23-24年公司归母净利润预测为30.65/ 37.26亿元，新增25年归母净利润预测47.76亿元，对应PE为14X/11X/9X，维持“买入”评级。 风险提示：汽车电动化发展不及预期、消费电子需求不及预期、大客户依赖风险 表1：公司盈利预测与估值简表