业绩高速增长，半导体设备国产化加速

事件：公司发布2022年报与2023一季报。2022年公司实现营收146.88亿元，同比+51.68%；归母净利润23.53亿元，同比+118.37%；扣非归母净利润21.06亿元，同比+161.07%。2023年Q1营收为38.71亿元，同比增长81.26%。 归母净利润为5.92亿元，同比增长186.58% 多领域齐头并进，一季度业绩出色：2023年Q1北方华创的销售订单、生产规模较2022年同期增加，单季度营收增速创近年来新高。公司在集成电路，化合物半导体，太阳能，电子元器件行业深度布局，上述领域共同驱动公司快速成长。展望未来，凭借自身在硅刻蚀、金属沉积、硅沉积领域的强大优势，2023年剩余几个季度公司有望延续Q1的快速增长势头。 2022年公司业绩快速增长：2022年下半年，全球半导体产业景气度出现明显下滑；同期美国对华限制影响了北方华创客户的扩产步伐。充裕的在手订单使2022年北方华创的业绩未受明显冲击，营收与利润继续保持快速增长。 半导体设备国产化趋势不变，公司优势凸显：北方华创的半导体设备产品种类多，工艺覆盖面广；涉及沉积、刻蚀、清洗、炉管等多个产品大类。公司的产品在合肥长鑫的DRAM产线，中芯国际的逻辑芯片产线中重要性显著，平台化发展良好。随着马驹桥等新厂陆续建成，公司的产能将进一步提升。半导体设备国产化日益紧迫，北方华创的高端半导体设备有望加快导入验证，进一步提升公司的创收与盈利能力。 投资建议：综合考虑海外限制措施对公司重要客户的影响、行业景气度、新产品研发进度，我们预计公司2023-25年营收为201.18/266.48/338.07亿元,归母净利润分别为35.16/50.52/63.46亿元，对应PE为50.31/35.01/27.87倍，给予“增持”评级。 风险提示：半导体市场景气度下行叠加海外供应风险，国内半导体设备需求放缓；高端设备研发进度不及预期;行业竞争加剧。