业绩高速增长，持续受益半导体设备国产化

事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收100.12亿元，同比增长62.19%；归母净利润16.86亿元，同比增长156.13%；扣非净利润14.76亿元，同比增长181.08%。2022年Q3单季度实现营收45.68亿元，同比增长78.11%，环比增长38.09%；归母净利润9.31亿元，同比增长167.71%，环比增长69.89%；扣非净利润8.31亿元，同比增长176.76%，环比增长69.59%。 营收利润双高增，在手订单饱满：2022年前三季度，受益于公司电子工艺装备和电子元器件业务下游市场旺盛需求,公司在手订单饱满。通过积极采取各项措施，公司实现了生产和供应链的有效运行，确保客户订单的及时交付，营收端和利润端业绩均实现高速增长，其中Q3单季度营收利润继续延续高增态势。从盈利能力方面看，公司2022年前三季度整体销售毛利率为43.98%，其中Q3单季销售毛利率41.12%，环比下降6.38pcts，低于前三季度整体毛利率2.86pcts；前三季度销售净利率18.65%,Q3单季销售净利率21.73%，环比增加2.76pcts，跑赢前三季度整体净利率3.08pcts。费用方面，前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.79%/8.01%/12.21%/-0.51%，同期变动分别为-0.68/-2.49/-1.87/0.49pcts，整体费用管控良好。 募投项目稳步推进，受益半导体设备景气度持续高企：2021年受半导体行业普遍缺芯影响，晶圆代工产能持续紧缺，各大晶圆厂加速扩产，直接拉动了上游半导体设备需求。根据SEMI数据，2020年至2024年底，全球半导体制造商8英寸产能可望提升120万片，增幅达21%，2024年将达到690万片/月，预计2022年全球半导体设备市场将扩大到1140亿美元。从公司目前配套进度来看，公司各募投项目稳步推进，其募投项目“高端集成电路装备研发及产业化项目”中，工程建设项目于2022年上半年全面投入运营，研发及产业化验证项目持续推进中；“高精密电子元器件 产业化基地扩产项目”已按计划建设完成，达到规划产能；募投项目“半导体装备产业化基地扩产项目（四期）”及“高精密电子元器件产业化基地扩产项目（三期）”已全面开工建设，“高端半导体装备研发项目”也按计划推进实施中。公司作为国内半导体设备龙头，伴随晶圆厂资本开支及扩产不断推进，以及募投项目产能的逐渐释放，有望持续受益于晶圆代工行业景气周期。 美宣布全面限制中国获取芯片技术，半导体设备国产化有望加速：10月7日，美商务部出台半导体限制新相关细则。限制向中国大陆的半导体厂商，提供用于制造16纳米或14纳米及以下逻辑芯片，18纳米及以下的DRAM存储芯片，以及128层或已上的NAND闪存芯片产品，并新增31家中国企业进入UVL清单，其中，公司孙公司北京北方华创磁电科技有限公司为UVL清单成员之一，磁电科技主要从事磁性材料行业装备的制造、销售等业务，主要产品为应用于磁性材料行业的镀膜、烧结、扩散、速凝甩带等设备，2021年营业收入约占上市公司合并报表营业收入的0.5%。公司公告称磁电科技此次被列入“未经核实清单”（UVL）总体影响可控，不会对公司正常经营产生实质影响。目前国内半导体设备国产化率程度仍较低，此次美国新一轮制裁升级有望催化半导体设备国产化进程加速，公司作为国内半导体设备龙头，将有望充分受益。 维持“买入”评级：公司作为国内半导体设备行业龙头公司，产品种类丰富，未来有望持续受益于国产化加速和晶圆厂扩产带来的红利。预计2022-2024年归母净利润分别为24.85亿元、30.96亿元、36.45亿元，EPS分别为5.00元、6.24元、7.34元，对应PE分别为53X、43X、36X。 风险提示：晶圆厂扩产不及预期，技术研发不及预期，全球半导体设备进入下行周期的风险，疫情影响超预期。