2023Q1覆铜板业务稳健，高端产品持续精进

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该研报总结了公司的2023年一季度业绩表现，强调了覆铜板业务的稳健性以及高端产品的持续精进，并在此基础上维持了“买入”评级。以下是报告的关键要点：

营收与净利润表现

• 总营收：一季度实现营业收入37.6亿元，同比下降21.2%。
• 归母净利润：一季度归母净利润为2.5亿元，同比下降48.6%。

生益电子业务影响

• 并表影响：生益电子并入的PCB业务出现亏损，导致整体净利润下滑。
• 亏损原因：主要原因是东城四期厂区全线试生产导致固定成本增加，同时通信订单尚未回暖。

覆铜板业务亮点

• 盈利能力：覆铜板业务的归母净利率为8.3%，环比上个季度提升0.1个百分点，显示出行业底部复苏迹象。
• 价格展望：预计2023年下半年覆铜板业务的价格将有所回升，特别是国内市场有望率先复苏。

高端产品布局与研发

• 产品结构优化：公司持续布局高端产品，以提升产品结构，满足市场需求。
• 技术创新：结合电子产品发展趋势，公司制定了技术路线图，开发新品类，以巩固市场领先地位。

风险提示

• 需求风险：下游需求回暖可能不及预期。
• 竞争加剧：行业竞争可能会加剧，影响公司市场份额。
• 成本风险：上游原材料价格波动可能影响成本控制。
• 产能与验证风险：产能扩张及新材料验证的不确定性也构成风险。

结论

尽管面临一系列挑战，特别是生益电子并表带来的亏损影响，但公司的覆铜板业务表现稳健，高端产品布局以及对新技术的投入为其未来发展提供了积极的前景。因此，研报维持了“买入”评级，强调了在覆铜板价格有望回升、高端产品结构占比提升以及高速高频、封装基板材料国产化需求增强的背景下，公司的潜在增长机会。