华正新材高端覆铜板逐基涨价潮核心受益者东北计算机事件催化1行业

事件催化

1. 行业涨价确立：继建滔、Resonac宣布涨价后，CCL行业进入成本推动与需求拉升共振的涨价通道。
2. 国产算力爆发：华为昇腾910C等国产算力芯片加速放量，倒逼上游高频高速CCL材料国产化替代提速。

涨价

• 库存低位，价格弹性一触即发：CCL行业经历漫长去库，当前库存处于低位。随着上游铜价、玻纤布供应紧缺涨价，CCL厂商议价能力回归。

华正新材：高端覆铜板逐基，涨价潮核心受益者

• 核心材料粮仓：公司深度绑定华为，华为昇腾服务器PCB层数增加且对信号传输损耗要求极高。华正新材Ultra Low Loss材料已通过多项终端认证并小批量销售，直接对标台光电/松下高端产品，是国产算力产业链中“卡脖子”材料国产替代的最强预期差标的。
• 高端占比提升：2024年覆铜板营收同比增长14.26%，结构性升级明显，高频高速板在服务器领域份额持续提升。

CBF膜打破日本ABF垄断，第二曲线爆发

• 国产替代：公司CBF积层绝缘膜直接对标日本味之素ABF膜，已在国内主要IC载板厂验证，并实现小批量交付。在CoWoS先进封装产能紧缺背景下，国产封装材料自主可控迫在眉睫，该业务具备极高估值弹性。

风险提示

• 原材料价格剧烈波动；
• 国产算力PCB验证进度不及预期。