Q1风光加速增长，新疆发布氢能产业发展三年行动方案

核心推荐：天顺风能、双良节能、科华数据、TCL中环、宁德时代。 光伏：东方日升4GW异质结0BB电池实现首线全线贯通，异质结正式大规模量产。 2023年4月27日，东方日升宣布4GW高效25.5%异质结0BB电池顺利实现首线全线贯通，210异质结电池正式进入大规模量产阶段。HJT转换效率、组件功率远超其余电池技术，量产加速。目前HJT量产制约在高金属化成本。据我们测算出，p型电池片单片银浆成本0.5元，异质结电池单片银浆成本1.03元，异质结银浆成本高出p型电池1倍。据CPIA数据，HJT中银浆成本占比非硅成本的59%，占材料总成本的23%。0BB无主栅线技术可有效降低30%-40%的电池银浆单耗，有助于减少电池银浆成本。此次东方日升实现4GW大规模量产，属于HJT大规模量产最快企业，浙江宁海5GW的N型超低碳高效异质结电池片项目也在建中，东方日升总产能规划达9GW。硅料价格下滑背景下，组件端盈利将进一步修复，持续推荐一体化组件龙头晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能、东方日升等。首推直接受益的辅材环节，胶膜福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳等。组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份。地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 风电：国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据，风电光伏板块新增装机大幅增长！全年看风电和光伏维持市场高景气！风电：2023年1-3月，国内新增风电装机10.40GW（+32%），单三月新增装机达到4.56GW（+110%）。风电产业链当前排产维持高位，全年景气度高。从中长期维度看，2022年国内未完成装机的项目有望在2023年并网，且2023年招标/开标规模较大，2023年行业需求成长性强。 光伏：2023年1-3月，国内新增光伏装机33.66GW（+155%），单3月新增光伏装机达到13.3GW（+466%）。光伏价格从2023年年初开始大幅下降，有望激发2023年需求。从全球去看，今年欧洲需求依旧维持高景气状态、沙伊恢复建交推动中国光伏中东发展，2023年光伏装机有望加速增长。从估值性价比维度去看，首推天顺风能，国内陆风塔筒龙头标的，积极布局海风产能；其次关注海缆，如东方电缆、中天科技、亨通光电。关注海上管桩环节，海力风电、大金重工。关注风机大型化之后带来的轴承技术进步，长盛轴承、恒润股份、新强联；关注风机大型化方向下，主机厂毛利率企稳修复机会，关注金风科技、电气风电、明阳智能、运达股份等。 氢能：新疆发布氢能产业发展三年行动方案。4月24日，新疆发改委发布氢能产业发展三年行动方案（2023-2025年），提出建设一批氢能产业示范区，可再生能源制氢量达到10万吨/年，推广氢燃料电池车1500辆以上。我们判断该行动方案有望推动制氢-储运-加氢-用氢全产业链共同发展，其中电解槽以及氢气压缩机预计放量明显。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：4月W4（4.20~4.27）储能相关招标总规模2.11GW/11.43GWh，碳酸锂降价效应仍在传导。1）招标规模：4月累计（4.01~4.27）储能相关招标总规模约7.49GW/21.93GWh。 其中4月W4（4.20~4.27） 储能相关招标规模2.11GW/11.43GWh。2） 中标规模 ：4月W4（4.20~4.27） 中标总规模2.81GW/5.83GWh，其中储能系统1.31GW/3.41GWh。3）中标均价：4月W4（4.20~4.27）EPC中标候选均价1.86元/Wh，储能系统候选均价1.20元/Wh（均为0.5C），均较3月回落。我们认为主要系近期碳酸锂价格持续降价，原材料价格传导下中标均价下行。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据。 新能源车：国家再次重申加速推进充电桩建设，特斯拉正式表示在中国大陆地区试点开放充电站。中共中央政治局4月28日召开的会议中指出，要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩等设施建设和配套电网改造。此外，特斯拉于4月25日表示将在大陆地区试点开放10座超级充电站和120座目的地充电站。其中，10座超级充电站位于北京和上海的广场、大厦、购物中心等人流量较高区域，首批超级充电站可用于30家非特斯拉品牌的合计37款车型，包括宝马i3/iX/iX3、保时捷Taycan、比亚迪汉EV等。目的地充电桩则覆盖国内25个省份和直辖市。国内企业也在积极布局充电桩相关产品和设备。其中充电模块为充电桩的核心部件，英飞源、通合科技和盛弘股份等企业在国内市场逐步得到客户认可，出货数据可观。在充电桩设备端，道通技术、绿能慧充等企业一方面继续耕耘国内市场，另一方面也在加速产品出海。此次国家层面的再次重申及特斯拉开放充电站，将利好国内充电桩和新能源汽车行业发展。推荐电池环节宁德时代、亿纬锂能，主材环节天赐材料、尚太科技、璞泰来、恩捷股份、当升科技、星源材质，以及结构件环节科达利、祥鑫科技。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期，模型测算风险。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2023年4月24日-4月28日上涨0.4%，今年以来累计下跌4.1%。 图表1：2023年4月24-4月28日行业涨跌幅情况 图表2：2023年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2023年4月24日-4月28日光伏设备（申万）上涨0.2%；风电设备（申万）上涨1.2%；电池（申万）下跌3.9%；电网设备（申万）上涨1.9%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 事件：2023年4月27日，东方日升宣布4GW高效25.5%异质结0BB电池顺利实现首线全线贯通，210异质结电池正式进入大规模量产阶段。 HJT转换效率、组件功率远超其余电池技术，量产加速。据《中国光伏产业发展路线图》统计，2022年异质结电池平均转换效率达到24.6%，目前采用210mm尺寸66片异质结电池组件功率达到690W，两个关键指标均远超其余电池技术。2022年下半年部分n型电池片产能陆续释放，n型电池片市场占比合计达到约9.1%，其中n型TOPCon电池片市场占比约8.3%，异质结电池片市场占比约0.6%。 图表4：2022-2030年各种电池技术平均转换效率变化趋势 图表5：2022-2030年不同类型组件功率变化趋势 HJT量产制约在高金属化成本。据《中国光伏产业发展路线图》统计，p型电池和TOPCon电池使用高温银浆，异质结电池使用低温银浆；2022年p型电池片正银消耗量约65mg/片，背银消耗量26mg/片；异质结电池双面低温银浆消耗量约127mg/片。据上海有色网数据，截至2023年4月28日，正银浆价格为6129元/kg，背银浆价格4011元/kg，HJT所用低温银浆对外依存度大，国内产能尚未起量，多被日本厂商垄断，市场价格通常高于高温银浆2000元/kg左右。据我们测算出，p型电池片单片银浆成本0.5元，异质结电池单片银浆成本1.03元，异质结银浆成本高出p型电池1倍。据CPIA数据，HJT中银浆成本占比非硅成本的59%，占材料总成本的23%。 图表6：HJT成本拆分 图表7：HJT非硅成本拆分 0BB无主栅线技术可有效降低高金属化成本。0BB无主栅线技术是指在常规电池片基础上，去掉主栅线，仅保留细栅线，一方面可以大大减少银浆的使用量有效降本，据爱康科技数据，0BB无主栅线技术可降低30%-40%的电池浆料单耗，有助于减少电池浆料使用量；另一方面0BB无主栅线技术可以减少电池正面栅线遮挡，增大电池片的有效光照面积，提高光伏组件的发电效率。 东方日升实现25.5%异质结0BB电池4GW投产，HJT大规模量产最快。 东方日升：4月27日宣布4GW高效25.5%异质结0BB电池顺利实现首线全线贯通，标志着东方日升210异质结电池正式进入大规模量产阶段，开启伏曦组件产能充备新篇章。伏曦产品使用了100μm厚度的210半切硅片、微晶技术和低银含浆料，电池效率已突破25.5%，组件功率突破700W。高发电量加持下，其组件LCOE较PERC组件下降10%。浙江宁海5GW的N型超低碳高效异质结电池片项目在建中，总产能规划达9GW。 华晟新能源：华晟2022年投产产能2.7GW，在建产能7.5GW，2023年投产产能大于10GW。2023年4月在合肥新投建5GW高效异质结光伏电池及组件生产基地项目，总产能规划达15GW。 金刚光伏：苏州吴江1.2GW异质结光伏电池及组件项目已量产。2022年6月，公司在原有1.2GW异质结光伏项目投产的基础上投资新增4.8GW异质结光伏项目，总产能规划达6GW。 爱康科技：截止2022年底拥有1GWHJT电池产能。2023年4月定增募投3亿元，投资建设“湖州爱康2.42GW高效异质结光伏电池建设项目”，总产能规划达3.42GW。 图表8：HJT发展速度较快企业进展 当前光伏板块观点： 硅料价格下滑背景下，组件端盈利将进一步修复，持续推荐一体化组件龙头晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能、东方日升等。 考虑到需求释放带来的排产上行，首推直接受益的辅材环节，胶膜和粒子福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳、卫星化学等；石英砂和石英坩埚天宜上佳等；小辅材龙头通灵股份、宇邦新材等。 组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份、捷佳伟创等。 地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 2.1.2风电 事件：国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据，风电和光伏板块新增装机大幅增长，全年看风电和光伏维持市场高景气！ 风电单3月新增装机达到4.56GW，新增装机大幅增长。2023年1-3月，国内新增风电装机10.40GW（+32%），单三月新增装机达到4.56GW（+110%）。风电产业链当前排产维持高位，全年景气度高。从中长期维度看，2022年国内未完成装机的项目有望在2023年并网，且2023年招标/开标规模较大，2023年行业需求成长性强。 图表9：国内累计新增风电装机规模单位：GW 图表10：国内月度新增风电装机规模单位：GW 光伏单3月新增光伏装机达到13.3GW，新增装机量看光伏高景气度持续。2023年1-3月，国内新增光伏装机33.66GW（+155%），单3月新增光伏装机达到13.3GW（+466%）。 光伏价格从2023年年初开始大幅下降，有望激发2023年需求。从全球去看，今年欧洲需求依旧维持高景气状态、沙伊恢复建交推动中国光伏中东发展，2023年光伏装机有望加速增长。 图表11：国内累计新增光伏装机规模单位：GW 图表12：国内月度新增光伏装机规模单位：GW 当前风电板块观点： 首推天顺风能，在江苏已有射阳南通基地，并把握通州湾独用码头、射阳独用港池，具备强竞争实力。 其次关注泰胜风能、大金重工、海力风电等，以及铸锻件龙头日月股份、金雷股份，和海缆龙头东方电缆。 风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 2.1.3氢能&储能 氢能近期动态： 新疆发布氢能产业发展三年行动方案，提出建设一批氢能产业示范区，可再生能源制氢量达到10万吨/年，推广氢燃料电池车1500辆以上。4月24日，新疆发改委发布关于公开征求《自治区氢能产业发展三年行动方案（2023-2025年）》意见的公告。行动方案提出：到2025年，形成较为完善的氢能产业发展制度政策环境。初步构建以工业副产氢和可再生能源制氢就近利用为主的氢能供