比音勒芬（股票代码：002832.SZ）是一家专注于高端运动时尚领域的公司，其在2022年的年报和2023年一季度报告中表现出稳健的增长态势。
2022年业绩亮点：
- 收入与净利润：全年实现收入28.85亿元，同比增长6.1%；归母净利润7.28亿元，同比增长16.5%。
- 渠道表现：线上渠道收入同比增长37.0%，达到1.7亿元；直营渠道收入虽略有下降，但全年净开店47家，总数达579家；加盟渠道收入大幅增长37.1%，全年净开44家，总数达到612家。
- 存货情况：截至年末，存货周转天数为388天，相比去年增加了28天。
- 盈利能力：毛利率为77.4%，同比提升0.7个百分点，线上渠道毛利率贡献最大，达到63.4%；销售、管理和研发费用率分别降低2.3个、1个和0.4个百分点，其中门店运营费在销售费用中有显著削减。
2023年一季度业绩表现：
- 业绩超预期：一季度实现收入10.79亿元，同比增长33.13%；归母净利润3.01亿元，同比增长41.36%，显示品牌势能持续增强。
- 品牌战略：公司计划加速高尔夫独立店的发展，预计2023年开店数量将提速，进一步打开线下门店增长的空间。此外，公司通过收购两大百年品牌CERRUTI 1881和KENT&CURWEN，旨在推进多品牌、国际化和高端化布局，与公司主营业务形成协同效应。
财务预测与估值：
- 盈利预测：调整后的2023-2025年每股收益分别为1.69元、2.05元和2.44元，参照可比公司给予2023年25倍PE估值，目标价为42.34元。
- 风险提示：行业竞争加剧、终端消费需求减弱等风险需关注。
投资建议：
- 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价42.34元。
- 核心看点：看好高尔夫独立店的发展潜力，预计能够提速开店；品牌通过收购实现多品牌、国际化布局，与主业形成协同。
综上所述，比音勒芬在2022年实现了稳健的业绩增长，特别是在渠道拓展和盈利能力方面展现出色表现。2023年一季度的业绩超出了行业平均水平，显示出品牌势能的持续增强。通过一系列的战略举措，如加速高尔夫独立店的发展和品牌国际化布局，公司有望在未来保持强劲的增长势头。
