奇耐合作更进一步，“新鲁阳”值得期待

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鲁阳节能发布22年报及23年一季报，22年实现营收33.7亿，同比+6.5%；归母净利润5.8亿，同比+9.0%；其中22Q4营收9.2亿，同比+4.3%；归母1.2亿，同比-9.5%。23Q1营收6.7亿，同比+2.2%；归母1.0亿，同比-18.9%。公司满产满销，收入端稳健增长。原燃料价格上涨，毛利率短期承压。规模效应+精细化管理，费用率持续下降。与奇耐合作更进一步，获得MX技术及3类产品经销权，“新鲁阳”值得期待。公司剥离岩棉聚焦陶瓷纤维主业，短期看光热拉动下游需求增长，中长期看好公司与外资大股东奇耐的协同作用。我们预计公司23-25年实现归母净利润6.76/7.76/9.05亿元，对应EPS1.34/1.53/1.79元/股，维持“买入”评级。