Q1业绩筑底反弹可期，收购Investigo剩余股权

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公司2023年一季度业绩概览

营收与利润表现

• 营收：2023年第一季度，公司实现营收23.9亿元，同比增长9.2%。
• 归母净利润：归母净利润为3330.0万元，同比下降37.0%。
• 扣非归母净利润：扣除非经常性损益后的归母净利润为2525.9万元，同比下降47.4%。

主营业务分析

• 灵活用工：业务延续增长趋势，季度派出人数同比增长12.31%，在册外包员工数量略有下滑，主要因外部环境影响。
• 猎头与RPO：预计收入同比双位数下降，客户推荐中高端管理人员和专业技术岗位1,622人。
• 技术服务：保持高成长性，但未详细说明具体增长数据。

地域分析

• 预计海外收入增速优于国内。

盈利能力

• 毛利率：降至7.2%，较去年同期下降2.6个百分点。
• 销售/管理/研发费用率：分别1.8%/2.4%/0.7%，其中销售净利率为1.8%，同比下降1.5个百分点。

成本与费用

• 成本刚性：外包员工成本正常发放，体现成本刚性。
• 费用控制：销售、管理、研发费用率变动不大，但整体销售净利率受成本影响下降。

业务展望与策略

• 需求回暖：下游招聘需求回暖，企业招聘岗位逐步释放，推动各项业务回归正轨。
• 技术平台与垂直升级：技术平台广泛链接客户，垂直深耕客户需求，触达大量客户并增加运营岗位与生态合作伙伴。
• 战略并购：拟收购Investigo剩余股权，成为100%控股孙公司，享受海外业务发展成果。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计FY2023~FY2025年归母净利润分别为3.7/4.8/6.1亿元，同比增长率分别为26.6%/29.9%/26.5%。
• 估值：对应PE分别为21.6/16.6/13.1倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 新拓展客户不及预期或现有客户流失的风险。
• 需求恢复不及预期的风险。