4月中央政治局会议精神学习

事件：4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 一、经济形势研判总体更为积极，宏观政策没有“强刺激”、更加注重产业推动 会议对经济形势研判总体更为积极，更加突出内生动力、需求不足、经济转型等供需结构性问题。4月政治局会议， 对“三重压力”判断由去年底的“仍然较大”改为“得到缓解”，认为“经济增长好于预期”、“呈现回升向好态势”等；同时，也指出当前经济好转主要是恢复性的，内生动力不强、需求不足、经济转型升级和高质量发展面临阻力和挑战等，解决问题思路主要围绕“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”三方面展开。宏观政策没有“强刺激”、基本延续前期定调，更加注重产业推动。本次会议通稿在分析完经济形势后，紧接着强调加快建设现代产业体系，而过往大多阐述宏观政策定调，突显当局对产业发展重视程度。宏观政策基本延续前期定调，财政“加力提效”、货币“精准有力”，形成合力；消费端供需齐发力，多渠道增加居民收入、改善消费环境等；投资端以政府投资和政策激励等带动激发民间投资，在超大城市推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。 二、产业突出强调新能源、人工智能等乘势而上，推动民营、平台经济等预期好转 产业建设既要“逆势而上”又要“顺势而为”，重点突出新能源、人工智能等领域发展。在短板领域加快突破、逆势而上，或重点指向自主和安全可控领域；在优势领域做大做强、顺势而为，包括一些传统产业及新兴产业。会议还重点突出新能源和人工智能产业链发展，要求扩大新能源车优势，加快充电桩、储能、电网等新能源产业链发展；强调“要重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险”，或加快基础建设、场景应用等AI+产业链发展。 民营、平台经济、外资等积极信号增多，助力“社会预期持续改善”。相较于去年底中央经济工作会议重点强调民企，这次会议强调的“各类所有制企业”范围更广，指向民企、外企等；除了继续破除法律法规障碍，进一步强调“隐性壁垒”。平台经济信号也比以往更加积极，“鼓励头部平台企业探索创新”。此外，外贸领域也释放一些积极信号，“要把吸引外商投资放在更加重要的位置”、“开展改革开放先行先试”。 三、防范化解风险的政策内涵更加丰富，强化就业优先导向、稳定重点人群就业 除地方债务、房地产风险，本次会议还首次提及人工智能领域防范风险、金融机构改革化险等。本次会议防范化解风险的政策内涵更加丰富，或主要涉及四个重要领域：一是重视人工智能发展的同时，强调要“重视防范风险”，或指向信息安全、制度安全等；二是提及做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作；三是、继续强调防范地方政府债务风险、控制新增隐性债务；四是强调促进房地产业健康发展，做好保交楼、保民生、保稳定的“三保”工作。 稳就业重视度、紧迫性亦有提升，针对高校毕业生、农民工等重点人群就业措施已加快推出。相较于去年底的“落实落细就业优先政策，本次会议进一步“强化就业优先导向”、稳定农民工就业。4月以来，央地稳就业措施加快推出，包括：稳定和扩大就业容量、支持国企扩大招聘等；加大就业、创业培训等政策支持；引导农民工有序外出、强化返岗合作和协同等。政策加大稳就业、经济持续修复等，有望缓解就业压力，带动中低收入人群收入和消费修复。 综合来看，4月中央政治局会议核心内容，基本符合我们前期前瞻梳理，宏观政策没有“强刺激”、产业政策加强；民营、平台等领域积极信号增多，有利于激发经济活力；而防范化解风险、稳就业等增强经济增长平稳性和持续性。继续强调，经济可以更加“乐观”些，内生动能正逐步增强，产业政策引导下新时代“朱格拉周期”带来的制造业投资强劲，场景恢复带来社会集团消费修复、就业改善和居民收入修复或推动消费超预期增长。 风险提示 政策落地效果不及预期，疫情反复，外部形势恶化。 内容目录 1、乘势而上的“攻守之道”3 1.1、经济修复向好、但内生动力不强下，政治局会议延续宏观调控力度、强调扩大需求3 1.2、产业突出强调新能源、人工智能等乘势而上，推动民营、平台经济等预期好转3 1.3、防范化解风险的政策内涵更加丰富，强化就业优先导向、稳定重点人群就业3 风险提示4 图表目录 图表1：近期政治局会议表述对比4 1、乘势而上的“攻守之道” 1.1、经济修复向好、但内生动力不强下，政治局会议延续宏观调控力度、强调扩大需求 会议对经济形势研判总体更为积极，更加突出内生动力、需求不足、经济转型等供需结构性问题。4月政治局会议，对“三重压力”判断由去年底的“仍然较大”改为“得到缓解”，认为“经济增长好于预期”、“呈现回升向好态势”等；同时，也指出当前经济好转主要是恢复性的，内生动力不强、需求不足、经济转型升级和高质量发展面临阻力和挑战等，解决问题思路主要围绕“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”三方面展开。 宏观政策基本延续前期定调、没有“强刺激”。年初经济活动加快正常化，一季度GDP增长4.5%、好于市场平均预期的4.0%，与场景恢复、稳增长发力靠前等紧密相关。考虑已有政策安排力度不低，3月下旬央行降准、全年广义财政预算支出加码、年初专项债发行靠前等，叠加2022年政策累积效应的滞后显现，4月政治局会议延续年初宏观调控力度，继续强调财政政策加力提效、货币政策精准有力。 经济运行总体好转，但内生动力不强等问题凸显下，扩内需结构性政策进一步加码，更加注重产业推动。本次政治局会议通稿在分析完经济形势后，紧接着强调加快建设现代产业体系，消费端供需齐发力，多渠道增加居民收入、改善消费环境等；投资端以政府投资和政策激励等带动激发民间投资，在超大城市推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。 1.2、产业突出强调新能源、人工智能等乘势而上，推动民营、平台经济等预期好转 4月政治局会议召开前，央、地领导班子密集调研已透露出对产业转型升级、促进民营经济发展的重视度空前；两会后，总理首站湖南调研活动聚焦先进制造业国企及民营企业，而后续调研北京独角兽企业亦指向对战略新兴产业、民营经济重视度提升；部委与地方层面也动态频频，数字科技赋能、绿色发展、优化营商环境等或是后续产业政策重心。 本次政治局会议进一步强调产业建设既要“逆势而上”又要“顺势而为”，重点突出新能源、人工智能等领域发展。在短板领域加快突破、逆势而上，或重点指向自主和安全可控领域，例如去年底中央经济工作会议提到的“关键核心技术和零部件薄弱环节”、“能源安全”等；在优势领域做大做、强顺势而为，包括一些传统产业、及新能源等新兴产业。会议还重点突出新能源和人工智能产业链发展，要求扩大新能源车优势，加快充电桩、储能、电网等新能源产业链发展；首次提出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，或加快基础建设到场景应用等AI+产业链发展。 同时，民营、平台经济、外资等积极信号增多，助力“社会预期持续改善”。相较于去年底中央经济工作会议重点强调民企，这次会议强调的“各类所有制企业”范围更广，指向民企、外企等；除了继续破除法律法规障碍，进一步强调“隐性壁垒”。平台经济信号也比以往更加积极，“鼓励头部平台企业探索创新”。此外，外贸领域也释放一些积极信号，“要把吸引外商投资放在更加重要的位置”、“开展改革开放先行先试”。 1.3、防范化解风险的政策内涵更加丰富，强化就业优先导向、稳定重点人群就业 除地方债务、房地产风险，本次会议首次提及人工智能领域防范风险、金融机构改革化险等。本次会议防范化解风险的政策内涵更加丰富，或主要涉及四个重要领域：一是重视人工智能发展的同时，强调要“重视防范风险”，或指向信息安全、制度安全等；二是提及做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作；三是、继续强调防范地方政府债务风险、控制新增隐性债务；四是强调促进房地产业健康发展，做好保交楼、保民生、保稳定的“三保”工作。 此外，稳就业重视度、紧迫性亦有提升，针对高校毕业生、农民工等重点人群就业措施已加快推出。相较于去年底的“落实落细就业优先政策，本次会议进一步“强化就业优先导向”、稳定农民工就业。4月以来，央地稳就业措施加快推出，包括：稳定和扩大就业容量、支持国企扩大招聘等；加大就业、创业培训等政策支持；引导农民工有序外出、强化返岗合作和协同等。政策加大稳就业、经济持续修复等，有望缓解就业压力，带动中低收入人群收入和消费修复。 综合来看，4月中央政治局会议核心内容，基本符合我们前期前瞻梳理，宏观政策没有“强刺激”、产业政策加强；民营、平台等领域积极信号增多，有利于激发经济活力；而防范化解风险、稳就业等增强经济增长平稳性和持续性。继续强调，经济可以更加“乐 观”些，内生动能正逐步增强，产业政策引导下新时代“朱格拉周期”带来的制造业投资强劲，场景恢复带来社会集团消费修复、就业改善和居民收入修复或推动消费超预期增长。(详见《4月政治局会议，可能的看点？》) 图表1：近期政治局会议表述对比 时间 2022年4月29日 2022年7月28日 2022年12月6日 2023年4月28日 形势研判 新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升… 疫情防控取得积极成效，经济社会发展取得新成绩。同时，当前经济运行面临一些突出矛盾和问题。 面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，保持了经济社会大局稳定。明年要坚持稳字当头、稳中求进。 经济增长好于预期，市场需求逐步恢复...当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力… 宏观政策 要加大宏观政策调节力度...要加快落实已经确定的政策，实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具。要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度… 宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金...货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持， 积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线。 积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。 产业政策 要坚持重点布局、梯次推进，加快建设世界重要人才中心和创新高地...要大力培养使用战略科学家，打造大批一流科技领军人才和创新团队… 要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，畅通交通物流，优化国内产业链布局。 产业政策要发展和安全并举。要加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平。 加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系…要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能。要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。要重视通用 消费 要发挥消费对经济循环的牵引带动作用。要稳住市场主体，对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户实施 - 要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。 要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费… 基建 全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。 用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金...支持中西部地区改善基础设施和营商环境。 - 要发挥好政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。 地产 要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房 坚持房住不炒，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。 - 坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推 防风险 要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线 要保持金融市场总体稳定，妥善化解一些地方村镇银行风险，严厉打击金融犯罪。 要有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系