铁矿石&钢材周度报告：钢厂补库，铁矿偏强

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研发产品系列钢厂补库，铁矿偏强 兴证期货.研发中心黑色研究团队 内容提要 2022年12月5日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 钢材：强预期弱现实，钢材或震荡盘整 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3720元/吨（周环比-10），上海热卷4.75mm汇总价3940元/吨（周环比+60），江苏钢坯Q235汇总价3720元/吨（周环比+20）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 回顾上周，在强预期的刺激下，黑色系整体偏强。 宏观方面，美联储主席就经济和货币市场发表讲话，预计其会巩固市场对下个月放缓加息步伐的预期，同时强调明年利率仍将进一步上升；非农数据公布后，美国股债双杀，加息预期不变，但明年的降息预期下降。国常会召开，国内全面降准；支持房企融资“第三支箭”已被射出，证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，允许符合条件的房地产企业实施重组上市；国家发改委主持召开全国基金项目视频调度工作会，实现基金工作第二阶段11月30日前项目全部开工的目标。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。 基本面，钢联最新数据显示，螺纹表需降至280万吨，供给下降至284万吨，库存转为累积4万吨，热卷需求305 万吨，供应298万吨，库存去化7.6万吨，五大品种库存共 去化7.6万吨，寒潮来临，钢材基本面数据季节性转弱，库存拐点将近。 原料端，随着多地管控放开，焦煤运输情况好转，供应增加；钢厂补库导致铁矿库存下降，铁矿偏强。但成材弱需求限制，原料或此消彼长。 综上，强预期弱现实博弈，短期钢价有一定超涨，期货已经升水，预计本周钢材或震荡盘整。 铁矿石：钢厂补库，铁矿偏强 行情回顾 现货报价，普式62%价格指数103.1美元/吨（周环比 +6.65），日照港超特粉638元/吨（周环比+24），PB粉780元/吨（周环比+30）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 回顾上周，强预期叠加库存下降，铁矿表现明显强于成材。 基本面，钢联最新数据，247家日均铁水产量降至222.8万吨，但钢厂补库下，疏港量反而环比增加，导致港口库存环比下降207万吨，基本面明显强于钢材。现在钢企库存较低，年同比大约下降了1250万吨，64家钢厂进口矿的可用天数约19天，属于历史上非常的低的位置，春节前有必要进行一轮补库。去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。印度下调铁矿出口关税，非主流矿供应有望逐步恢复。 短期来看，铁矿受国内外宏观利好消息以及外盘刺激，出现超涨，并持续挤压成材利润，但成材需求面临寒潮影响出现下滑，铁矿价格上方有一定压力。仅供参考。 风险提示 需求超预期下滑 一、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 上周钢价偏强，基差继续走弱，螺纹期货升水。 图1.螺纹钢现货价格图2.热卷现货价格 6400 杭州螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 5400 4400 6000 2019 2020 2021 2022 5000 4000 3400 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图3.螺纹钢主力基差图4.热卷主力基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 螺纹主力基差 600 400 200 0 -200 热卷主力基差 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 海外热卷价格宽幅下跌，尤其是欧美热卷价格跌幅明显，内外价差收窄。 东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB 图5.国际热卷价格对比图6.国内外热卷价差 中国市场价格美国中西部 欧盟市场价日本市场价 2500 2000 1500 1000 500 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 0 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 800 300 -200 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 现货卷螺差走强，冷热轧价差缩小。 图7.卷螺价差图8.冷热轧价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 热轧-螺纹价差（元/吨） 冷轧-热轧价差（元/吨） 1400 2019202020212022 1200 1000 800 600 400 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.2成本利润 原料强于现货，铁矿表现最强，利润收窄。 图9.铁矿石价格指数图10.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002019202020212022 5000 废钢价格指数（元/吨） 14004000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图11.焦煤价格指数图12.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2019 2020 2021 2022 2500 1100 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹钢即期利润-167元/吨，电炉利润-176元/吨，热卷利润-125元/吨。 图13.螺纹钢长流程即期利润图14.螺纹钢短流程即期利润 1500 螺纹钢利润（元/吨） 1500 独立电炉平均利润（元/吨） 1000 1000 500500 00 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.3供应 高炉利用率下行，电炉产能利用率平稳。 图15.高炉产能利用率图16.电炉产能利用率 100 90 80 70 60 247家钢企高炉产能利用率（%） 100 80 60 40 20 0 85家独立电弧炉产能利用率（%） 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 成材产量下降。 图17.螺纹产量图18.热卷产量 2019 2020 2021 2022 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 260 热卷周产量（万吨） 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.4需求 建材消费季节性回落；建材成交较差，混凝土产能利用率下降。 图19.螺纹表观消费图20.线材表观消费 2019 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2019 2020 2021 2022 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图21.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图22.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历)（万吨) 2019 2020 2021 2022 40 30 20 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 混凝土产能利用率（万吨） 2019 2020 2021 2022 40 30 20 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 全国30大中城市房屋成交面积、100大中城市土地成交面积同比下滑。 图23.全国30大中城市房屋成交面积图24.100大中城市土地成交面积 800 600 400 200 8000 100大中城市成交土地占地面积（万 平方米） 2019202020212022 6000 4000 2000 30大中城市房屋周度成交面积（万 2019 平方米） 2020 2021 2022 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Wind数据来源：兴证期货研发部，Wind 图25.热卷表观消费图26.主流贸易商热卷成交量 370 320 热卷周消费量（万吨） 主流热卷贸易商周均成交量（万 2019 2020 吨） 2021 2022 6 4 2019 2020 2021 2022 2 270 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55