日央行4月政策会议点评、春斗战况跟踪：新官上任两把火：审政策、调前瞻

宏观研究概要

日本央行4月政策会议核心观点

• 政策调整：新行长上任后，政策调整侧重于增加灵活性，删除了对未来利率的预设，新增了根据经济活动、价格及金融状况灵活调整的表述。
• 前瞻指引：调整包括强调工资增长对物价稳定的重要性，以及从支持到维护稳定表述的边际转变，显示出政策的转向。
• 审查启动：开启为期1-1.5年的多视角政策审查，旨在全面审视自上世纪90年代末以来的政策，但大规模调整可能性较低。

经济与价格展望

• 经济预测：下调2023财年GDP增长率至1.4%，预测面临下行风险。
• 通胀预测：上调2023、2024财年核心CPI预测至1.8%、2%，但仍未能稳定在2%目标，存在上行与下行风险。

市场影响与春斗战况

• 市场反应：政策声明后，日元贬值，日债收益率下降。
• 春斗战况：2023年春斗显示平均加薪3.69%，为近几十年来最高，获得基本工资调整（base up）的工会数量显著增加。这为央行提供了调整政策工具的空间，但持续性有待观察。

结论

日本央行在维持宽松政策的同时，通过调整前瞻指引和开启政策审查，增加了政策的灵活性。经济与通胀预测表明，实现2%的物价稳定目标仍面临挑战，特别是经济活动的良性循环尚未建立。春斗战况的积极进展为政策调整提供了可能，但其持续性与影响仍需密切关注。

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