4月政治局会议点评：宏观稳增长转向制造科技调结构

证券研究报告 宏观稳增长转向制造科技调结构 ——4月政治局会议点评 2023年4月28日 华创策略首席分析师姚佩执业编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com @2021华创版权所有 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 宏观稳增长转向制造科技调结构 ┃摘要 •中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 证券研究报告 •会议对经济的判断：类似17、19年4月政治局会议，三重压力缓解，经济增长好于预期。会议提出今年以来，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。 •宏观政策：延续经济工作会议定调，扩大需求仍是关键所在。会议强调，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。要求积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费。要发挥好政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。 •产业政策：科技自立自强、巩固新能源优势、重视人工智能发展。会议强调既要逆势而上，在短板领域加快突破，也要顺势而为，在优势领域做大做强。要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能。巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。要重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险。 •近十年4月政治局会议是二季度行情的重要政策因子。典型如17、19年4月政治局会议，因为经济恢复好于预期，政策边际均出现收紧。22年4月政治局会议聚焦疫后重启经济，新能源制造业复工复产成反弹主线。21年4月会议重心从稳增长转向调结构，政策加码“双碳”，新能源+工业互联TMT占优。 目录 01经济好于预期，关注科技、新能源、人工智能 02 近十年4月政治局会议后行情复盘 •中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 •从会议对经济的判断来看，类似17、19年4月政治局会议，即一季度经济好于预期。 •会议提出今年以来，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。 经济增长好于预期 4/28政治局会议 经济判断 转型升级面临阻力 疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行 宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解 经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局 当前我国经济运行好转主要是恢复性的， 内生动力还不强，需求仍然不足 经济转型升级面临新的阻力，推动高质量 发展仍需要克服不少困难挑战 •会议强调，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。 •宏观政策：整体延续22/12中央经济工作会议定调，要求积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形 成扩大需求的合力。 •消费：要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费。 •投资：要发挥好政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。 发挥好政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资 积极的财政政策要加力提效，稳健的货币 政策要精准有力，形成扩大需求的合力 恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在 4/28政治局会议宏观政策取向 财政货币政策 消费 多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费 投资 现代化产业体系 4/28政治局会议 产业政策 科技自立自强 （短板领域） 新能源 （优势领域） 人工智能 夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能 巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。 重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险 加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系。 既要逆势而上，在短板领域加快突破。 也要顺势而为，在优势领域做大做强。 •加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，既要逆势而上，在短板领域加快突破，也要顺势而为，在优势领域做大做强。 •科技自立自强：要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能。 •新能源：巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。 •人工智能：要重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险。 推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新 把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘 支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试 •市场经营主体：坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒，持续提振经营主体信心，帮助企业恢复元气。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问题。要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。 市场经营主体 4/28政治局会议 改革相关 改革开放 坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒 持续提振经营主体信心，帮助企业恢复元气 下决心从根本上解决企业账款拖欠问题 •改革开放：要全面深化改革、扩大高水平对外开放。认真落实党和国家机构改革方案，推进国家治理体系和治理能力现代化。要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。 •会议要求有效防范化解重点领域风险，其中： •金融领域：统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作。地产方面：要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式。在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。规划建设保障性住房。地方债务方面：要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务。 •要继续抓好新冠疫情防控工作。 金融统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作 坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位 4/28政治局会议防风险相关 地产 地方债务 因城施策，支持刚性和改善性住房需求做好保交楼、保民生、保稳定工作 促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发 展新模式 在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。规划建设保障性住房。 加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务 •要切实保障和改善民生，强化就业优先导向，扩大高校毕业生就业渠道，稳定农民工等重点群体就业。 •要以“时时放心不下”的责任感，持续抓好安全生产。 •要做好迎峰度夏电力供应保障。 •要巩固拓展脱贫攻坚成果，抓好粮食生产和重要农产品供应保障，全面推进乡村振兴。 •要加强生态环境系统治理。 •各级领导干部要带头大兴调查研究，奔着问题去，切实帮助企业和基层解决困难。 就业强化就业优先导向，扩大高校毕业生就业渠道，稳定农民工等重点群体就业。 要以“时时放心不下”的责任感，持续抓好安全生产 巩固拓展脱贫攻坚成果，抓好粮食生产和重要农产品供应保障，全面推进乡村振兴 4/28政治局会议民生相关 供电 粮食生产 要做好迎峰度夏电力供应保障 各级领导干部要带头大兴调查研究，奔着问题去，切 调研实帮助企业和基层解决困难。 历年4月政 经济形势判断政策基调财政政策货币政策疫情防控 重点领域 治局会议房地产现代产业体系扩内需防风险民生改革开放 需求收缩、供给冲击、 坚持稳中求进工作总基调，把发挥政策效力和激发经营 坚持房子是用来住的、不是 用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需 恢复和扩大需求是当前夯实科技自立自强根基，培经济持续回升向好的关 强化就业优先导向，扩大高校毕破除影响各类所有制企业公平竞争业生就业渠道，稳定农民工等重、共同发展的法律法规障碍和隐性 点群体就业。要以“时时放心不壁垒，持续提振经营主体信心，帮 预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预 2023年4月期，市场需求逐步恢 复，经济发展呈现回升 向好态势，经济运行实现良好开局 主体活力结合起来，形成推 动高质量发展的强大动力， 统筹推动经济运行持续好转积极的财政政 、内生动力持续增强、社会策要加力提效预期持续改善、风险隐患持 续化解，乘势而上，推动经 积极的财政政策要继续抓好新冠疫情防控工作加力提效 求，做好保交楼、保民生、育壮大新动能。要巩固和扩键所在。要多渠道增加统筹做好中小银行、保险和保稳定工作，促进房地产市大新能源汽车发展优势，加城乡居民收入，改善消信托机构改革化险工作。要场平稳健康发展，推动建立快推进充电桩、储能等设施费环境，促进文化旅游加强地方政府债务管理，严房地产业发展新模式。在超建设和配套电网改造。要重等服务消费。要发挥好控新增隐性债务。 大特大城市积极稳步推进城视通用人工智能发展，营造政府投资和政策激励的 中村改造和“平急两用”公创新生态，重视防范风险。引导作用，有效带动激 下”的责任感，持续抓好安全生助企业恢复元气。要推动平台企业产。要做好迎峰度夏电力供应保规范健康发展，鼓励头部平台企业障。要巩固拓展脱贫攻坚成果，探索创新。 抓好粮食生产和重要农产品供应把吸引外商投资放在更加重要的位 保障，全面推进乡村振兴。各级置，稳住外贸外资基本盘。要支持领导干部要带头大兴调查研究，有条件的自贸试验区和自由贸易港 新冠肺炎疫情和乌克兰 济实现质的有效提升和量的 合理增长 疫情要防住、经济要稳住、发展要安全。要加大宏观政 根据病毒变异和传播的新特点，高效统筹疫情防控和经 共基础设施建设。规划建设保障性住房 要坚持房子是用来住的、不 发民间投资。 有效管控重点风险，守住不要全力扩大国内需求，发生系统性风险底线。稳步 奔着问题去，切实帮助企业和基对接国际高标准经贸规则，开展改层解决困难革开放先行先试。 要稳住市场主体，对受疫情严重 危机导致风险挑战增 策调节力度，扎实稳住经 要加快落实已 济社会发展，坚定不移坚持 是用来炒的定位，支持各地加快构建新发展格局，坚定发挥有效投资的关键作推进股票发行注册制改革， 冲击的行业、中小微企业和个体 多，我国经济发展环境 济，努力实现全年经济社会经确定的政用好各类货币政策人民至上、生命至上，坚持 从当地实际出发完善房地产不移深化供给侧结构性改用，强化土地、用能、积极引入长期投资者，保持 工商户实施一揽子纾困帮扶政策要坚持扩大高水平对外开放，积极 2022年4月的复杂性、严峻性、不 确定性上升，稳增长、 发展预期目标，保持经济运策，实施好退工具行在合理区间。要抓紧谋划税减税降费等 外防输入、内防反弹，坚持动态清零，最大程度保护人 政策，支持刚性和改善性住革，用改革的办法解决发展环评等保障，全面加强资本市场平稳运行。要促进房需求，优化商品房预售资中的问题，加快实现高水平基础设施建设。要发挥平台经济健康发展，完成平 。要坚持全国一盘棋，确保交通回应外资企业来华营商便利等诉物流畅通，确保重点产业链供应求，稳住外贸外资基本盘。 要辩证看待一季度经济 数据，当前经济恢复不 2021年4月均衡、基础不稳固。要 要精准实施宏观政策，保持积极的财政政 宏观政策连续性、稳定性、策要落实落可持续性，不急转弯，把握细，兜牢基层好时度效，固本培元，稳定“三保”底预期，保持经济运行在合理线，发挥对优区间，使经济在恢复中达到化经济结构的 稳健