宏观快评4月金融数据点评：信用“调结构”压力可控

4月金融数据显示，社融新增1.85万亿，新增人民币贷款1.47万亿，M2同比增长8.1%，M1同比增长6.2%。其中，表外融资同比持续拖累社融，企业短贷与居民短贷新增均为2017年以来的同期最低值。信贷内部短贷融资规模骤降，企业贷款中票据融资和短贷占比被持续压制在20%以下。表外融资收缩直接拖累M1下行。企业新增存款也为2017年来同期最低。尽管如此，真实融资需求并未受挫，企业长贷、居民长贷新增持续高于历史同期。从金融治理的角度看，总量稳货币必须要求结构调信用，否则就容易引发金融套利和资产泡沫。当前政策仍然稳字当头，并无过度收紧的意愿。我们认为，流动性层面稳货币与信用层面调结构是相辅相成的关系。