23Q1业绩韧性彰显，盈利有望逐步向上

华旺科技2023年第一季度业绩展现了较强的韧性，营业收入实现了20.87%的增长，达到9.14亿元，尽管归母净利润同比下滑了4.43%至1.08亿元，扣非后归母净利润也减少了6.48%至0.97亿元。这一表现主要得益于新增产能的持续释放以及市场需求的回暖，使得公司实现了产销两旺。

公司正在积极拓展多元化的产品线，通过新增8万吨装饰原纸产能以及计划进入食品包装用纸、医疗用纸、工业用纸等高增长市场，以打开新的成长空间。同时，公司还计划投资25亿元建设一个年产30万吨高性能纸基新材料项目，并将马鞍山18万吨项目的二期10万吨产能调整为新纸种产能，旨在通过新产品的开发和客户储备来推动业务发展。

在成本控制和费用管理方面，公司采取了有效的策略，使得期间费用率显著降低。23Q1期间费用率为1.46%，较上年同期降低了2.61个百分点，其中财务费用的减少主要归因于银行利息收入的增加。这有助于公司在面临原材料和能源价格波动时，通过库存管理和成本优化，实现盈利能力的企稳和改善。

展望未来，华旺科技预计2023-2025年的营业收入将分别增长20.56%、18.32%、26.35%，归母净利润也将分别增长23.51%、19.59%、26.73%。基于这一增长前景，给予公司2023年14倍PE的估值，目标价设定为24.58元。维持“买入-A”的投资评级，认为公司作为装饰原纸细分领域的龙头，具备出色的技术研发能力和成本控制能力，未来业绩有望持续增长。然而，投资者仍需关注疫情反复、原材料价格波动、产能投放进度、品类拓展风险、海外贸易环境变化以及行业竞争加剧等潜在风险。

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