Q1业绩受产能搬迁短期承压，光伏支架业务持续快速发展

2023年4月25日，公司发布2022年年度报告和2023年第一季度报告。2022年公司实现营业收入50.11亿元，同比增长11.61%； 实现归母净利润2.40亿元，同比增长76.78%；实现扣非归母净利润2.14亿元，同比增长98.51%。2023年第一季度公司实现营业收入9.37亿元，同比下降10.42%；实现归母净利润1558.64万元，同比下降65.30%；实现扣非归母净利润1012.74万元，同比下降74.26%。 22年业绩持续提升，Q1业绩受产能搬迁影响短期承压： 2022年公司以创新驱动为引领，优化渠道布局，进行产品升级，提升管理效能，使公司各项业务继续保持协调发展。2022年公司实现营业收入50.11亿元，同比增长11.61%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长76.78%。分业务看，2022年公司连接器业务受下游需求疲软影响，实现营业收入19.51亿元，同比下降4.81%。太阳能支架业务受光伏行业快速发展带动，实现营业收入29.13亿元，同比增长29.14%。2023年第一季度，受泰国工厂搬迁美国客户暂缓下单影响，公司实现营业收入9.37亿元，同比下降10.42%；实现归母净利润1558.64万元，同比下降65.30%。预计随着公司美国产能释放、光伏业务持续拓展、汽车连接器业务快速发展，公司业绩将持续向好。 999563331 22年盈利能力回升，Q1短期承压： 2022年公司实现销售毛利率17.48%，同比增加0.36pct；实现销售净利率4.34%，同比增加1.64pct，盈利能力实现回升。2023年第一季度公司实现销售毛利率19.03%，较2022年提升1.55pct； 受远期锁汇损失、研发费用率提高影响，实现销售净利率1.01%，较2022年下降3.33pct。预计随着美国产能释放、新能源汽车高压线束产品收入占比增加、公司加强汇率管理，公司盈利能力有望得到显著改善。 光伏支架业务快速发展，连接器业务稳中向好： 根据公司公告，公司长期致力于光伏支架核心部件的研发、生产和销售，已经在国际市场获得较好的客户口碑，出货量实现了持续稳定的增长，其核心客户为全球光伏系统领域领先厂商NEXTracker，光伏跟踪支架领域排名第一。通过天津子公司，布局国内市场。在美设立子公司，国际业务拓展顺利。随着国际国内市场的不断拓展，预计公司光伏支架业务将持续快速增长，国际市占率有望不断提升。在连接器领域，随着5G技术的应用、AI时代的到来，平安城市、智慧城市的发展提速，连接器行业将面临着广阔的市场空间。以SFP系列及光互连产品为代表的公司高速通讯连接器产品作为5G、FTTx（光纤接入）、云计算、数据中心等方面的基础元件，将伴随着下游产业及技术的发展迎来更大的增长空间和发展前景。此外，公司不断加强对汽车电子产品、智能终端消费电子产品领域进行战略布局，进一步拓展公司产品线，延伸产品应用范围及应用场景。预计将为连接器业务带来新增量。 投资建议： 公司拥有二十余年通讯连接器研发经验，并拓展了光伏支架业务，我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为53.89/66.71/83.80亿元 ， 同比增长7.5%/23.8%/25.6%； 归母净利润分别为3.64/5.02/6.59亿元，同比增长51.8%/37.9%/31.3%；对应EPS分别为2.13/2.94/3.86元。我们给予公司2023年21倍PE，对应目标价44.73元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：市场竞争加剧、市场需求不及预期、新技术研发及新产品开发不及预期、原材料价格波动、汇率波动的风险 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表