23Q1盈利显著提升，美洲需求边际回暖

事件：共创草坪发布2023一季报。2023Q1年公司实现营业收入5.59亿元，同比下降17.97%；归母净利润0.94亿元，同比增长9.83%；扣非后归母净利润0.83亿元，同比增长2.21%。 欧洲市场持续恢复性增长，美洲市场订单已回暖 23Q1公司营收降幅扩大，主要系22Q1基数较高，以及美洲地区受高通胀、去库存影响，需求整体仍承压。分地区看，1）23Q1公司美洲市场收入同比下降，但伴随去库影响趋弱，我们预计Q1订单已开始回暖；2）23Q1欧洲收入同比增长，主要系去年基数较低，以及新客户开拓成效释放。欧洲恢复性增长趋势较确定，订单持续向好；3）其他区域收入表现稳定。 分产品看，1）23Q1年公司休闲草收入同比下降，销量、均价均有承压，主要系均价较高的美洲地区需求下滑。2）23Q1公司运动草收入稳增，其中，均价受美洲占比下降影响短期下滑；销量同比增长，主要系欧洲需求持续修复，以及国内受益疫情管控政策优化，运动场建设需求稳步复苏。3）23Q1铺装服务收入同比有所下降。 全球产能布局加快，墨西哥项目顺利推进 产能建设方面，截至2022年12月末，公司拥有国内、越南共4个生产基地，产能达1.1亿平方米。近年北美市场人造草坪需求旺盛，公司为加速开拓北美市场，于2022年10月计划将越南共创生产基地建设项目（四期）调整为墨西哥共创生产基地建设项目，拟投资4342万美元，建设1600万平方米人造草坪产能，计划于23Q4投产。墨西哥产能将有助于缩短公司在北美市场的交付周期，规避海运的不确定因素，降低运费和关税，同时分散政治风险，有望提高北美客户满意度，提高北美市场市占率。2021年公司的全球市占率同比增长3pct至18%，待墨西哥产能投产，市占率有望进一步提升。 999563331 盈利能力同比显著提升，市场开拓恢复致销售费用有所增长盈利能力方面 ，23Q1公司毛利率为32.31%， 同比增长8.22pct。23Q1公司毛利率同比显著增长，主要系原材料PE与PP价格同比显著下降。 期间费用方面，23Q1公司期间费用率为14.62%，同比增长4.66pct； 销售/管理/研发/财务费用率分别为5.58%/4.38%/3.28%/1.39%，同比分别增长1.85/0.85/0.64/1.33pct。其中，销售费用率同比增长主要系公司全球市场开拓活动逐步恢复至正常状态带来相关差旅费用增长 。综合影响下 ，23Q1公司净利率为16.77%， 同比增长4.24pct。 投资建议：公司深耕人造草坪领域多年，技术、品牌、渠道等多维领先，依托越南与墨西哥的产能释放和海外市场需求恢复，公司业绩仍有望持续稳健增长。我们预计共创草坪2023-2025年营业收入为28.47、35.23、43.42亿元，同比增长15.24%、23.74%、23.23%;归母净利润为5.10、6.20、7.73亿元，同比增长14.10%、21.58%、24.67%，对应PE为16.9x、13.9x、11.1x，给予23年25xPE，目标价31.85元，维持买入-A的投资评级。 风险提示：原材料价格、汇率大幅波动风险;行业竞争加剧风险;市场拓展不及预期风险;疫情反复风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表