2023年一季报点评：业绩低于市场预期，碳酸锂跌价影响显著

公司财务与运营总结

财务表现

• 23Q1业绩：公司23Q1实现营收49.45亿元，同比增长46.56%，但环比下降39.26%。归母净利润为-7.17亿元，较去年同期下降194.17%，环比下降229.83%。扣非归母净利润为-7.36亿元，同比下降73.44%，环比下降235.87%。
• 盈利能力：Q1毛利率为0.01%，较去年同期下降34.77个百分点，环比下降16.15个百分点。归母净利率为-14.51%，较去年同期下降37.08个百分点，环比下降21.29个百分点。扣非净利率为-14.88%，较去年同期下降37.28个百分点，环比下降21.54个百分点。

运营状况

• 出货情况：23Q1出货量为4万吨，同比增长10%以上，环比下降20%以上。权益出货量约为3.5万吨，主要受去年年底公司调价幅度较慢和碳酸锂价格波动的影响，导致动力市场市占率下滑，储能需求也因观望情绪而受到影响，整体产能利用率较低。
• 成本与利润：Q1碳酸锂单价约为14万/吨（含税），单位成本约为12.4万/吨，导致毛利率为0%。预计加工成本及其他原材料成本约在1-2万/吨左右，结合碳酸锂成本估算，影响利润约5亿至15亿之间。此外，公司已计提8亿资产减值损失，整体影响利润在10-15亿之间。
• 库存与现金流：Q1末存货为25亿，较年初下降51%。经营活动现金流为-7.8亿，同比下降55%；投资活动净现金流为-7.3亿，同比降低37%。账面现金为28亿，较年初下降20%。

成长机遇与展望

• 锰铁锂项目：曲靖德方的11万吨锰铁锂产能计划于23年Q2开始出货，预计全年出货量为3-5万吨，预计将贡献3亿以上的利润。
• 正极补锂剂：公司布局的5万吨正极补锂剂产能，现投产5000吨，预计23H2满产，预计全年出货量为1k-2k吨，有望贡献1亿以上的利润。
• 成本优化：Q1已进入碳酸锂价格底部区间，公司通过提高工碳原料使用比例，每吨潜在成本可降低2-5千元左右，有助于强化成本优势，预计Q2-Q4单吨盈利有望恢复至0.5~0.6万元/吨。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险。
• 销量不及预期的风险。
• 碳酸锂价格波动风险。

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