公司年度及一季度业绩概览
2022年度与2023年一季度
- 营收：2022年营收总额为1668.5亿元，同比增长9.6%；2023年一季度营收为448.09亿元，较去年同期增长13.1%，环比增长25.0%。
- 净利润：2022年净利润达到351.2亿元，同比增长64.0%；2023年一季度净利润为69.1亿元，同比增长10.6%，环比增长21.2%。
- 分红计划：2022年提议每股派发现金红利21.80元（含税），总计211.4亿元。
业绩驱动因素分析
- 价格与成本：自产煤销售均价669.0元/吨，同比增长14.7%。得益于较低的长协煤占比（约50%），公司在高煤价环境下实现了更高的毛利率（45.0%，同比增长8.2个百分点）。
- 产销量增长：2022年产量和销量均增长11.0%，主要得益于新增产能的释放和新并表资产的影响。
- 投资收益：投资收益和公允价值变动损益合计对利润的贡献率为14.7%，主要源于对隆基股份会计核算方式的变更及部分减持操作。
2023年一季度表现亮点
- 价格波动：煤价自年初开始进入下行通道，2023Q1陕西榆林坑口动力块煤均价1200元/吨，环比下降15.2%。
- 销量增长：一季度销量5631万吨，较上年同期增长2.6%，环比增长12.5%。
- 投资收益改善：投资净收益和公允价值变动净收益对利润总额的贡献为0.93亿，实现环比扭亏。
长期增长潜力与战略
- 产能释放：通过收购神南矿业和彬长矿业，新增产能1200万吨/年，进一步增强产能基础。
- 股东回报规划：宣布2022-2024年度现金股利政策，现金股利不少于当年可分配利润的60%，提高投资吸引力。
投资建议
- 盈利预测：2023-2024年净利润调整至304.98亿元和291.54亿元，新增2025年预测为320.50亿元。
- 估值与评级：基于可比公司估值和高分红承诺，给予2023年7.5倍PE，对应目标价23.63元，维持“强推”评级。
风险提示
- 煤价供需风险：煤价供需格局恶化可能影响业绩。
- 投资收益波动：股权投资收益存在不确定性。
- 产能开发风险：新产能开发可能不达预期。
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