2023Q1业绩点评：硅片出货高增，业绩持续增长

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公司2023年一季度业绩概述

主要财务指标：

• 收入：2023年一季度，公司实现营业收入176.19亿元，同比增长31.80%，环比增长2.64%。
• 净利润：归属母公司净利润为22.53亿元，同比增长71.90%，环比增长23.93%。
• 扣非净利润：扣除非经常性损益后的归母净利润为22.19亿元，同比增长70.61%，环比增长48.03%。

硅片业务亮点：

• 出货量：一季度硅片出货量超过24GW，其中3月份出货量突破10GW，环比增长超41%。
• 盈利情况：单瓦净利约为0.09-0.1元/W，尽管在3月初硅片涨价背景下，盈利有所承压。

未来展望与策略：

• 第二季度预测：预计2023年第二季度出货量将达30GW以上。
• 价格调整：4月初上调182硅片报价，随着硅料价格的下行，单瓦盈利有望持续受益。
• 全年展望：受益于规模效应增强、海外高纯砂供应保障以及出货结构优化（预计210硅片占比70%以上，N型硅片占比30-40%），公司盈利有望保持稳定。

产品与业务扩展：

• N型电池：拓展25GW N型TOPCon电池，巩固“G12+叠瓦”技术路线，提升叠瓦组件竞争力。
• 组件与半导体：2023年组件产能预计达30GW，销量约13-15GW，预计实现盈亏平衡。半导体业务持续增长，收购鑫芯半导体后，规模进一步扩大，有望提升市场份额。

研发与现金流状况：

• 研发投入：增加研发费用，主要用于拉晶技术研发，强化竞争优势。
• 现金流改善：2023年一季度经营现金净流入10.39亿元，同比增长8.6%，环比增长27.4%，得益于出货量增长导致现金流改善。

盈利预测与评级：

• 上调盈利预测：基于硅片盈利坚挺和电池组件业务持续增长，预计2023-2025年的归母净利润分别为101、126、145亿元，同比增长48%、25%、15%。
• 估值：给予2023年20倍PE，对应目标价63元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示：

• 政策不确定性、市场竞争加剧、硅料价格波动风险。