晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年4月28日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中国一季度规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%。其中，国有控股企业实现利润总额5892.4亿元，下降16.9%；私营企业实现利润总额3894.1亿元，下降23.0%。行业方面，一季度采矿业实现利润总额3604.5亿元，同比下降5.8%；制造业实现利润总额10207.6亿元，下降29.4%，其中汽车制造业利润增长9.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1355.4亿元，增长33.2%。2、美国一季度实际GDP年化环比初值上升1.1%，远不及市场预期值2%，前值为2.6%。个人消费支出增长3.7%，低于预期值4%，前值为1%。核心PCE物价指数环比升幅反弹至4.9%，高于预期值4.7%，前值为4.4%。3、美国3月成屋签约销售指数环比降5.2%，创2022年9月以来最大降幅，预期升0.5%，前值由升0.8%修正至持平。4、人民银行上海总部：推动大宗商品如铁矿石、石油天然气等重点领域以人民币结算，在“一带一路”、东盟等重点地区和央企、市属国企等重点企业推动跨境人民币结算，更好地服务国家重点战略。5、商务部回应美要求韩企禁止填补美在华芯片市场份额缺口表示，近期相关国家芯片产供链企业营收和利润大幅缩减，美方强推“脱钩断链”是重要原因。美方做法是典型的科技霸凌，严重干扰企业间正常经贸往来，破坏市场规则和国际经贸秩序，威胁全球产业链供应链安全稳定，中方对此坚决反对。股指期货4月27日A股市场整体延续震荡反弹格局，各关键性指数多收涨，上证综指终结6连跌，个股层面收涨数量多于收跌，两市成交量能环比收窄但是维持在万亿之上，北上资金日内再转净流出。截至收盘，上证综指上涨0.67%报收3285.88点，深证成指上涨0.28%报收11217.00点，创业板指上涨0.58%报收2307.27点，科创50指数下跌0.09%报收1068.01点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中非银金融、美容护理、国防军工涨幅靠前而传媒、通信、计算机跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10465亿元，北上资金日内净流出1.66元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2650.57点、3988.42点、6157.94点和6633.49点，日度涨跌幅分别为1.24%、0.74%、0.26%和0.14%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2305）较现货指数分别升水0.23%、升水0.24%、升水0.22%和升水0.21%。昨日A股市场整体延续反弹，节奏上早盘缩量震荡、午后大金融、中字头拉盘效应明显，但是尾盘各关键性指数涨幅有所收窄。隔夜美国一季度经济数据低于市场预期，但是美股三大关键性股指全线收涨，美债收益率多数上行同时美元指数震荡小幅走高，国际贵金属以及原油期货震荡走强。短线来看，周三、周四两个交易A股关键股指整体震荡反弹，后续仍然需要观察反弹行情可持续性，临近五一长假窗口，资金情绪面难以快速修复。近期A股市场的单边快速回落调整节奏超预期，一定程度上显示出外部利空消息冲击下资金面极端结构分化格局的脆弱性，其中关键性消息包括二次疫情风险和美国总统表示将限制美国企业对华关键领域投资等，但是理性分析我们认为这两个方面的消息都无法持续性对A股市场造成负面冲击，这与去年疫情或2018年的中美贸易战都不具备可比性，整体行情体现出外围利空消息刺激下资金面极端抱团主题投资的脆弱性，客观来看，我们认为A股市场并无系统 性风险但是市场情绪的有效修复确实需要时间，如果错杀行情持续，那么一定程度上或许会给到长线多头投资者较好的入场机会，周内市场后续更多关注季报披露以及月末的政治局会议。期指结构层面，财报集中披露叠加外围利空消息刺激，主题投资驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数或阶段性具有相对优势。中长线来看，国内经济复苏趋势性仍在，同时月内政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，临近五一长假，建议短线投资者观望为主，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护月末流动性平稳，4月26日以利率招标方式开展了950亿元7天期逆回购操作，当日320亿元逆回购到期，净投放630亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行34.90bp报0.8680%，SHIBOR1W上行14.00bp报2.2110%，SHIBOR3M持平报2.4300%。银行间主要利率债收益率普遍明显下行。10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行2bp报2.9910%，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行2.25bp报2.7825%，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行2.75bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率下行1.9bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行2.74bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.38%创上市以来新高，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.05%。资金面方面，央行在公开市场连日净投放，支撑银行间市场月内资金供给，周四隔夜回购加权利率大幅下行近35bp至0.85%附近，创近一个月新低。宏观数据方面，中国一季度规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%。国家统计局表示，3月份工业生产稳步回升，工业企业营收由降转增，利润降幅收窄。3月份，受宏观经济运行向好、市场需求恢复带动，全国规模以上工业企业营业收入同比增长0.6%，而1-2月份为下降1.3%，扭转去年11月份以来持续下降的局面。一季度GDP数据超预期，但是固定资产投资和房地产开发投资增速不及预期，经济复苏可持续性仍存不确定性，对市场有所提振。策略方面长期维持债券做多性价比不高的判断，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大，但是当前追高风险较大，做多性价比不高，观望为主。棉花隔夜ICE美棉反弹运行，7月合约收于80.488美分/磅，涨2.42%，原油市场价格反弹运行的提振，基本面，USDA周度出口销售数据利多，截至4月20日当周，美国棉花当前年度出口棉花净增19.49万包，较前一周增加214%，较四周均值增加20%，出口装船39.84万包，较前一周增加37%。技术面美棉期货价格反弹至5日均线上方，短期反弹运行。国内郑棉昨日价格偏强震荡，国内基本面供需形势优于国际棉市，一是国内棉市政策面利多，进口原料下降幅度大，二是下游棉纱库存低位，三是新年度植棉面积下降叠加天气影响产量忧虑升温等，不过利空忧虑主要是需求忧虑占主要方面，技术上郑棉震荡反弹运行，价格重心继续上移。 逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，但仍存需求忧虑，郑棉震荡运行，重心上移。白糖隔夜ICE原糖继续新高，主力7月合约26.41美分/磅，日涨幅2.52%。ICE白糖期货8月合约报收722.1元/吨，涨幅3.91%。因供应紧张继续提振市场，北半球产量大幅不及预期，巴西近期受降雨影响，生产进度偏慢，Uinca数据显示4月上半月甘蔗压榨量1360万吨，产糖54.2万吨，低于市场预估值57.2万吨，甘蔗制糖比38.5%也低于市场预估的39.8%。另外，原糖5月合约将周五到期交割，交割量预计75-100万吨。国内糖市昨日期现货价格小幅整理，观望为主，昨晚跟随原糖上涨继续向上拉升，盘中价格上探7000关口以上。从基本面来看，上行驱动仍在。因为从当下的产需缺口来看，多大600万吨的缺口仍为找到弥补方向。因为进口倒挂严重，进口预期下降，内糖跟随国际糖价波动的同时，面临五一假日影响，糖价波动巨，五一假日前预计资金离场为主。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等支撑内糖驱涨动力仍在。油脂油料周四内盘油脂大幅下挫，印尼放宽棕榈油国内市场义务（DMO），马棕下跌触及一个月低位，连盘棕榈油领跌油脂。印尼贸易部周四表示，自5月起印尼将把棕榈油国内市场义务从每月45万吨下调至30万吨，政府还将把棕榈油出口比率从1:6收紧至1:4，但放宽一些食用油产品的比例。连盘豆粕窄幅波动，整体呈现近强远弱，部分地区油厂停机或令供给端修复低于预期，同时下游备货积极令豆粕库存保持低位，现货价格大幅反弹，不过临近假期操作上暂建议多看少动。全国基差报价：截至4月27日，一级豆油天津09+580元/吨，日照09+600元/吨；24度棕榈油天津现货09+550，华东现货09+500，广东现货09+650；豆粕天津09+1000，日照09+850。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋五一前蛋价稳定偏弱，截止4月27日粉蛋均价4.43元/斤，红蛋均价4.49元/斤，当前蛋价同比仍较高，仅次于最高的2022年，养殖盈利较好。趋势上来看，饲料成本下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，鸡蛋消费弹性较大，消费难支撑高价，蛋价整体趋势转弱，进入5月蛋价压力逐步增大。短期来看，目前产业库存不高，供给水平仍偏低，现货短期大跌难度较大。为追赶中秋旺季前开产蛋鸡，养殖户前期补栏鸡苗量较多，且3-4月份养殖户延淘老鸡居多，空栏位有限，目前市场观望情绪较强，鸡苗补栏进度不快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月中旬，小厂仍在5月份，规模化种鸡场报价在3.4-3.8元/羽，小厂报价3.0-3.5元/羽；本周青年鸡企业销售不快，远月订单依旧在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.5-18元/羽。逻辑和观点：近月或呈弱势。饲料现货预计快速下滑，在产存栏持续增加，五一后气温升高，现货或转弱，五一前现货上涨不及预期，产业对近月鸡蛋接货意愿不高，预计期货近月或转弱。09及以后的合约长线预期仍偏弱，近期收玉米和豆粕期货大幅下跌拖累，不过一旦鸡蛋现货转弱，淘鸡加速，预 计09压力阶段性或下降，期货或进入反套逻辑。马上进入五一假期，操作上建议暂时观望。苹果期货：主力合约震荡运行，05合约收8515元/吨，价跌3点，成交放量增仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周放缓，但客商采购积极性较高，整体出库良好，由于上周出库较大，南方销区下雨销量稳定，使得本周出库相对放缓。部分货源需求较好，交易氛围较好，山东有冷库有虎皮现象。近期山东冷库出库稳定，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主，最后是西部产区价位过高叠加果农货量较少，部分客商转移至山东调货。西部产区：临近五一，西部产区冷库去库速度有所加快。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库稳定偏快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。西部小单车及电商采购见多，整体出库环比增加但仍处于平稳状态。卓创资讯，截止到2023年4月27日全国冷库目前存储量约为440.65万吨，本周共计出货量36.98万吨。出货速度较上周回落，低于去年同期。截至4月26日，本周全国主产区库存剩余量为377.90万吨，单周出库量37.98万吨，客商备货五一持续，出库环比上周回落。本周销区市场走货由于天气原因稳定偏慢，部分销区市场好货价格有所上涨，差货略有下跌，整体表现销量稳定。四月份，苹果销区销售较好，因为苹果占据天时、地利，首先：市场时令水果偏少，草莓、砂糖橘收尾