家用电器行业点评报告：基金重仓比例提升，白电提升幅度较大

基金重仓比例提升，白电提升幅度较大家用电器行业 推荐维持评级 核心观点: 事件：公募基金23Q1重仓股数据披露完毕，我们对公募基金在家用电器板块的持仓情况进行了统计和分析。 23Q1基金重仓家电持股环比提升。2023Q1家电板块基金重仓持股市值比例为1.96%，较2022Q4增加了0.34PCT。一季度家用 电器板块市场关注度有所提升，基金重仓比例环比改善，但仍处于近十年的底部区域。2023Q1家电行业超配比例为0.38%，低于2010年至今的平均值（2.11%）。通过对公募基金家电行业持股数据与申万家电行业指数收盘价变化数据进行对比分析，发现家电行业指数涨跌幅与基金持股占比、基金超配比的相关性分别为17.45%和16.18%。公募基金的资金配置主要集中在白电板块， 2023Q1配置比例上升，从0.90%到1%，黑电、厨电、小家电、零部件板块配置比例均有所提升，提升幅度分别为0.11、0.01、 0.08和0.04PCT，照明板块行业持仓有所下降，配置比例下降了0.01PCT。 基金持家电股市值占行业市值比例提升。2023Q1基金重仓家电股市值占家电板块自由流通市值比为6.95%，相比22Q4增加了0.75PCT。分板块来看，2023Q1公募基金持有白电子板块股票市 值占家电行业自由流通总市值比最高为3.55%。黑电、厨电、小家电、零部件和照明的占比分别为0.76%、0.09%、0.70%、1.85%和0.0018%。 分析师李冠华 ：8610-80927662 ：liguanhua_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519110002 相对沪深300表现图 家用电器(申万)沪深300 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 2022-04-272022-07-112022-09-192022-12-022023-02-17 板块持仓分化。从公募基金重仓持有市值的角度来看，基金持有 市值排名前三的分别为美的集团、海尔智家和三花智控，重仓市值为1333113.17、1091671.97、1075301.52万元。分板块来看，白电依然为基金配置重点，一季度由于板块基本面表现较好，基金呈现加仓趋势，美的集团、海尔智家和格力电器的重仓持有量分别为460、178和271只，环比变动36、-58和69只，持股占流通比环比+0.19、-0.29和1.41PCT。23Q1前3和前5名重仓股票的持有市值占基金重仓持有家电股总市值的55.66%和74.52%，分别减少了7.91PCT和7.33PCT。 投资建议：2023Q1基金重仓家电比例为1.96%，环比提升0.34PCT，整体来看仍处于较低位置。随着居民消费信心逐步恢复、地产景气度向好，行业景气度有望改善。建议关注三条投资 主线，一、业绩经营稳健的白电龙头，推荐美的集团、格力电器和海尔智家。二、受益于地产改善的厨电龙头，推荐老板电器、火星人和亿田智能。三、景气度有望回升的清洁电器龙头，推荐科沃斯和石头科技。 风险提示：原材料价格变动的风险；房地产改善不及预期的风险；新兴品类景气度下滑的风险。 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 行业点评报告●家用电器 2023年4月27日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 一、23Q1基金家电重仓持股环比提升 我们对公募基金的重仓股明细数据进行统计和分析。2023Q1家电板块基金重仓持股市值比例为1.96%，较2022Q4增加了0.34PCT。一季度家用电器板块市场关注度有所提升，基金重仓比例环比改善，但仍处于近十年的底部区域。 图1：全部基金家电重仓持股比例变化 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 0% 资料来源：wind,中国银河证券研究院 家电超配比例环比提升。2023Q1家电行业超配比例为0.38%，低于2010年至今的平均值 （2.11%）。通过对公募基金家电行业持股数据与申万家电行业指数收盘价变化数据进行对比分析，发现家电行业指数涨跌幅与基金持股占比、基金超配比的相关性分别为17.45%和16.18%。 图2：家电行业基金持股占比、超配比（右轴）与指数涨跌幅（左轴）走势对比 申万家电指数涨跌幅家电行业基金持股占比超配比 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 8% 7% 6% 5% 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 4% 3% 2% 1% 0% -1% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2 从子板块来看，公募基金的资金配置主要集中在白电板块，2023Q1配置比例上升，从0.90% 到1%，黑电、厨电、小家电、零部件板块配置比例均有所提升，提升幅度分别为0.11、0.01、 0.08和0.04PCT，照明板块行业持仓有所下降，配置比例下降了0.01PCT。 图3：公募基金持家电子板块股票市值和占基金持股总市值比例 2022Q42023Q1 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 白电黑电厨电小家电零部件照明 资料来源：wind,中国银河证券研究院 二、基金持家电股市值占行业市值比例提升 2023Q1基金重仓家电股市值占家电板块自由流通市值比为6.95%，相比22Q4增加了 0.75PCT。 图4：公募基金持家电行业股票市值和占家电行业流通总市值比例 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：wind,中国银河证券研究院 分板块来看，2023Q1公募基金持有白电子板块股票市值占家电行业自由流通总市值比最高为3.55%。黑电、厨电、小家电、零部件和照明的占比分别为0.76%、0.09%、0.70%、1.85%和0.0018%。 图5：公募基金持家电子板块股票市值和占家电行业流通总市值比 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 白电黑电厨电小家电零部件照明 2022Q42023Q1 资料来源：wind,中国银河证券研究院 三、板块持仓分化 从公募基金重仓持有市值的角度来看，基金持有市值排名前三的分别为美的集团、海尔智家和三花智控，重仓市值为1333113.17、1091671.97、1075301.52万元。分板块来看，白电依然为基金配置重点，一季度由于板块基本面表现较好，基金呈现加仓趋势，美的集团、海尔智家和格力电器的重仓持有量分别为460、178和271只，环比变动36、-58和69只，持股占流通比环比+0.19、-0.29和1.41PCT。厨电板块中，传统厨电和集成灶表现有所分化，老板电器、华帝持股占流通比环比提升0.34和2.91PCT，亿田智能持股占比环比下降1.08PCT。小家电企业持股表现分化，飞科电器和小熊股份持仓比例增加，新宝股份、九阳股份、苏泊尔持仓占比有所下降。清洁电器中，科沃斯、石头科技和莱克电气重仓持有量均有所增加，增加了7只、 25只和7只，重仓持股股数增加了1009.55、158.15和261.27万股。零部件中德业股份和盾安环境重仓持股数下降了442.25和1182.02万股，占流通股比例为5.44%和1.29%、三花智控重仓持有量有所增加，增加量为13165.48万股，占流通股比例为3.72%。 表1：23Q1公募基金家电行业重仓股排序（按基金重仓持市值排序） 证券代码 证券名称 重仓市值（万 元） 持股占流通 比（%） 持股占流通比 环比变动(%) 重仓持有量（只） 变化量（只） 1 000333.SZ 美的集团 1333113.17 3.62 0.19 460 36 2 600690.SH 海尔智家 1091671.97 7.63 -0.29 178 -58 3 002050.SZ 三花智控 1075301.52 11.80 3.72 151 46 4 000651.SZ 格力电器 663838.52 3.23 1.41 271 69 5 605117.SH 德业股份 522318.47 24.92 -5.44 86 -71 6 600060.SH 海信视像 398556.52 15.67 2.02 96 42 7 688169.SH 石头科技 254445.22 7.44 1.69 65 25 8 603486.SH 科沃斯 153721.57 3.29 1.79 37 7 9 000100.SZ TCL科技 132084.84 2.20 1.37 104 54 10 000921.SZ 海信家电 116029.34 6.13 1.62 58 31 11 603868.SH 飞科电器 114933.95 3.19 0.90 12 5 12 002032.SZ 苏泊尔 79603.49 1.82 -0.03 9 -1 13 002011.SZ 盾安环境 74223.12 6.33 -1.29 22 0 14 000810.SZ 创维数字 69216.36 3.27 3.13 18 9 15 002508.SZ 老板电器 55039.09 2.07 0.34 56 0 16 002429.SZ 兆驰股份 28877.26 1.31 1.26 3 2 17 688696.SH 极米科技 26158.47 2.97 2.19 18 9 18 688007.SH 光峰科技 23588.91 2.18 -1.04 11 -1 19 002035.SZ 华帝股份 16314.40 3.06 2.91 20 17 20 600839.SH 四川长虹 13519.25 0.62 0.62 12 12 21 002959.SZ 小熊电器 13184.19 1.20 0.25 14 0 22 603355.SH 莱克电气 7846.96 0.47 0.46 9 7 23 000521.SZ 长虹美菱 4159.74 0.88 0.88 6 6 24 605336.SH 帅丰电器 4011.69 3.96 3.96 5 5 25 688793.SH 倍轻松 3609.76 3.03 2.99 4 2 26 300342.SZ 天银机电 3327.21 0.81 0.81 1 1 27 002677.SZ 浙江美大 2122.54 0.40 0.37 3 1 28 300217.SZ 东方电热 1832.28 0.24 -0.42 11 -6 29