家用电器行业点评报告：基金重仓家电持股比例环比提升

基金重仓家电持股比例环比提升家用电器行业 推荐维持评级 核心观点: 事件：公募基金22Q2前十大重仓股数据披露完毕，我们对公募基金在家用电器板块的持仓情况进行了统计和分析。 22Q2基金重仓家电持股环比提升。2022Q2家电板块基金重仓持股市值比例为1.66%，较2022Q1增加了0.04PCT，由于二季度 国内部分地区疫情反复、俄乌冲突等因素影响家电需求，家电行业整体景气度相对较低，基金重仓持股处于近十年的底部区域。2022Q2家电行业超配比例为-0.01%，低于2010年至今的平均值 （2.22%）。通过对公募基金家电行业持股数据与申万家电行业指数收盘价变化数据进行对比分析，发现家电行业指数涨跌幅与基金持股占比、基金超配比的相关性分别为16.22%和14.74%。公募基金的资金配置主要集中在白电领域，但配置比例小幅下降，从1.14%到1.03%，我们认为主要为疫情和天气等方面影响。零部件行业受新能源车高景气影响，配置比例提升较多。 基金持家电股市值占行业市值比例持平。2022Q2基金重仓家电股市值占家电板块自由流通市值比为6.15%，与Q1持平。分板 块来看，2022Q2公募基金持有白电子板块股票市值占家电行业自由流通总市值比最高，为3.82%。其余子板块占家电行业流通总市值比例均较小，黑电、厨电、小家电和零部件的占比分别为0.24%、0.14%、1%和0.95%。 板块持仓分化。具体到标的选择上，美的集团、海尔智家和格力电器的重仓持有量分别为533、290和119，变化量分别为23、 39和0，重仓持股数分别变动了-6309.41、328.98和-940.78万股。从公募基金重仓持有市值的角度来看，基金持有市值排名前三的分别为美的集团、海尔智家和石头科技，重仓市值为1882996.12、1428608.22、432806.72万元。基金重仓股集中度回落，22Q2前 3和前5名重仓股票的持有市值占基金重仓持有家电股总市值的 63.9%和77.67%，分别减少了8.29PCT和6.26PCT。 投资建议：2022Q2基金重仓家电比例环比小幅提升，但整体来看仍处于较低位置。展望未来，原材料价格压力缓解，地产政策边际放松也有望逐步传导带来家电需求提升，行业景气度将逐步 回升。当前家电板块估值处于较低水平，具有较高的安全边际，配置性价比较高。建议关注盈利能力有望环比改善的白电龙头美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。集成灶和清洁电器市场规模有望维持高增速，推荐科沃斯(603486)、莱克电气（603355）和火星人（300894）。 风险提示：原材料价格变动的风险；房地产销售下滑的风险；新兴品类景气度下滑的风险。 分析师李冠华 ：8610-80927662 ：liguanhua_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519110002 相对沪深300表现图 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 家用电器(申万)沪深300 -25% 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 行业点评报告●家用电器 2022年7月27日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 一、22Q2基金家电重仓持股环比提升 我们对公募基金的重仓股明细数据进行统计和分析。2022Q2家电板块基金重仓持股市值比例为1.66%，较2022Q1增加了0.04PCT，由于二季度国内部分地区疫情反复、俄乌冲突等因素影响家电需求，家电行业整体景气度相对较低，基金重仓持股处于近十年的底部区域。 图1：全部基金家电重仓持股比例变化 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 0% 资料来源：wind,中国银河证券研究院 家电超配比例小幅下降。2022Q2家电行业超配比例为-0.01%，低于2010年至今的平均值 （2.22%）。通过对公募基金家电行业持股数据与申万家电行业指数收盘价变化数据进行对比分析，发现家电行业指数涨跌幅与基金持股占比、基金超配比的相关性分别为16.22%和14.74%。 图2：家电行业基金持股占比、超配比（右轴）与指数涨跌幅（左轴）走势对比 申万家电指数涨跌幅家电行业基金持股占比超配比 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 8% 7% 6% 5% 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 4% 3% 2% 1% 0% -1% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2 3 从子板块来看，公募基金的资金配置主要集中在白电领域，但配置比例从1.14%小幅下降至1.03%，我们认为主要为疫情和天气等方面影响。零部件行业受新能源车高景气影响，配置比例提升较多。 图3：公募基金持家电子板块股票市值和占基金持股总市值比例 2022Q12022Q2 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 白电黑电厨电小家电零部件照明 资料来源：wind,中国银河证券研究院 二、基金持家电股市值占行业市值比例持平 2013Q4之后，公募基金持有家电股票总市值占家电自由流通股总市值比例不断下降， 2015Q3起探底回升，2018Q2之后，持股市值占比再次下降，由9.39%下滑至2019Q1的5.52%，降幅达到41.23%。2020Q1受疫情影响，基金重仓家电股市值占家电板块比下降，之后便恢复上行。2022Q2基金重仓家电股市值占家电板块自由流通市值比为6.15%，与22Q1持平 图4：公募基金持家电行业股票市值和占家电行业流通总市值比例 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 0% 资料来源：wind,中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 分板块来看，2022Q2公募基金持有白电子板块股票市值占家电行业自由流通总市值比最高，为3.82%。其余子板块占家电行业流通总市值比例均较小，黑电、厨电、小家电和零部件的占比分别为0.24%、0.14%、1%和0.95%。 图5：公募基金持家电子板块股票市值和占家电行业流通总市值比 2022Q12022Q2 5% 5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 白电黑电厨电小家电零部件照明 资料来源：wind,中国银河证券研究院 三、板块持仓分化 具体到标的选择上，白电依然为基金配置重点，美的集团、海尔智家和格力电器的重仓持有量分别为533、290和119，变化量分别为23、39和0，重仓持股数分别变动了-6309.41、 328.98和-940.78万股。从公募基金重仓持有市值的角度来看，基金持有市值排名前三分别为美的集团、海尔智家和石头科技，重仓市值为1882996.12、1428608.22、432806.72万元。厨电板块中，火星人和浙江美大重仓持股数有所减少，老板电器、华帝股份、帅丰电器、亿田智能重仓持有量及股数均有所提升，其中华帝股份和亿田智能重仓股数提升明显。零部件中三花智控、德业股份和盾安环境的重仓持有量及股数均大幅提升，其中三花智控和德业股份重仓市值位列行业第四和第�位。清洁电器中，科沃斯、石头科技的重仓持有量增加了14个和15个，但重仓持股股数减少了613.05和88.49万股。 4 表1：22Q2公募基金家电行业重仓股排序（按基金重仓持市值排序） 证券代码 证券名称 重仓市值（万元） 重仓股数季变动(万股) 重仓持有量（只） 变化量（只） 1 000333.SZ 美的集团 1882996.12 -6309.41 533 23 2 600690.SH 海尔智家 1428608.22 328.98 290 39 3 688169.SH 石头科技 432806.72 -88.49 70 15 4 002050.SZ 三花智控 410860.71 8276.85 67 34 5 605117.SH 德业股份 395910.95 613.87 114 64 6 000651.SZ 格力电器 299023.33 -940.78 119 0 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 7603486.SH 科沃斯 259536.71 -613.05 72 14 8002705.SZ 新宝股份 143012.51 -615.34 25 11 9688696.SH 极米科技 111150.74 199.82 29 15 10002508.SZ 老板电器 94723.67 260.29 51 3 11002032.SZ 苏泊尔 75893.18 2.52 23 -9 12600060.SH 海信视像 57033.29 -92.81 10 -3 13300217.SZ 东方电热 56944.43 6043.86 11 8 14002011.SZ 盾安环境 40091.48 1651.16 10 3 15000100.SZ TCL科技 38236.19 563.00 30 1 16000921.SZ 海信家电 27052.26 62.16 14 6 17603868.SH 飞科电器 26953.80 -352.89 19 10 18300911.SZ 亿田智能 24169.83 155.85 13 8 19000810.SZ 创维数字 19597.01 -916.36 19 0 20002959.SZ 小熊电器 16151.66 247.06 13 10 21605336.SH 帅丰电器 8576.03 11.21 5 3 22002860.SZ 星帅尔 3835.84 172.95 1 0 23300894.SZ 火星人 2435.58 -15.90 5 1 24002759.SZ 天际股份 827.63 2.76 3 -1 25002677.SZ 浙江美大 819.61 -412.87 3 -3 26002035.SZ 华帝股份 804.32 108.41 2 1 27002543.SZ 万和电气 610.22 -0.88 2 0 28603355.SH 莱克电气 536.84 21.28 2 2 29600839.SH 四川长虹 312.91 -2263.06 3 -2 30600619.SH 海立股份 310.25 0.00 1 0 31688793.SH 倍轻松 4.72 0.08 1 1 资料来源：wind,中国银河证券研究院 四、重仓股集中度下降 基金重仓股集中度环比回落，22Q2前3和前5名重仓股票的持有市值占基金重仓