黄金行业深度研究报告：贵金属周期历史复盘与展望，关注相关受益标的

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根据报告正文，以下是黄金行业深度研究报告的总结：

• 本报告主要对三场黄金专家线下沙龙交流内容进行整理，涉及以下热点问题：黄金历史周期的表现、影响黄金价格的核心因素、短期内影响黄金价格回调的风险、美联储未来是否还会加息、何时降息以及有哪些领先指标可以帮助我们研究黄金市场。
• 从黄金历史周期的表现来看，若将1990年至现在按照每十年一个周期划分，当前仍处于黄金价格上行周期，影响黄金价格周期更替因素较多，但大致能与全球货币体系变化相对应。整体看过去一年，黄金的表现优于大部分大类资产，目前金银比仍处于历史较高位置。
• 影响黄金价格的核心因素包括美元在全球货币体系中的地位、实际利率是影响金价的核心因素之一、地缘政治也可能成为影响中周期内黄金价格的因素之一、以及最近一波金价上涨的主要驱动力是加息放缓。
• 短期内影响黄金价格回调的风险包括银行的风险上升为流动性风险和利率预期差、中周期内，能够影响黄金走势市场交易的是美国的经济衰退、美联储加息明确终止(即实际利率边际下行)、长周期下，俄乌冲突以后全球化格局可能进入新阶段，多种系统性因素有可能影响黄金的价格波动中枢。
• 美联储未来是否还会加息？专家认为，美元加息可能要到今年三季度才结束。
• 有哪些领先指标可以帮助我们研究黄金市场？短期可以看金银比判断市场情绪，如果市场投资情绪比较乐观，金银比会下跌；二是北美金矿股票指数，市场情绪较好时，该指数会下跌。
• 建议关注标的：中金黄金、山东黄金、招金矿业、紫金矿业、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、四川黄金、西部黄金、恒邦股份、玉龙股份、鹏欣资源。
• 风险提示：美国CPI超预期、美联储加息超预期、海外衰退超预期。