2023Q1业绩符合预期，国标出台有望助力业绩增长

红日药业发布2023年一季报，营收16.59亿，归母净利润1.75亿元，扣非归母净利润为1.57亿元，业绩符合预期。公司主营配方颗粒业务，2022年营收贡献超过50%，2023Q1国标与省标标准数量仍未完全满足临床组方，整体业绩同比下滑。公司持续推动配方颗粒标准切换带来的提价，并开拓民营医院、基层医疗机构等增量市场，公司2023年配方颗粒业务有望实现复苏。国标持续出台为配方颗粒业务提速，截至2023年4月28日，公司旗下北京康仁堂配方颗粒销售备案数超过300个的省份达22个，其中北京、河北等9个省市销售备案数量超过380个。我们预计公司2023-2025年收入分别为84.02/103.17/127.71亿元，对应增速分别为26.35%/22.78%/23.78%，归母净利润分别为8.59/11.03/14.97亿元，对应增速37.63%/28.36%/35.79%，3年CAGR为33.87%，EPS分别为0.29/0.37/0.5元/股。鉴于中药配方颗粒有望高景气发展，公司为配方颗粒龙头企业，参照可比公司估值，我们给予公司2023年27倍PE/，目标价7.72元。维持为“买入”评级。

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