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一季度设备业务快速爆发，盈利能力大幅提升

2023-04-27 袁维国金证券北柒陌人

公司2023年第一季度业绩概览

收入与利润增长强劲：公司2023年第一季度实现总收入1.93亿元，同比增长187%，归母净利润7459万元，同比增长867%，扣非归母净利润7108万元，同比增长1104%。
设备业务快速爆发：血液净化设备业务在国内外医院的接受度逐年提升，经销网络持续扩大，推动设备业务快速增长。同时，血液净化耗材与医疗服务业务也实现了稳定的增长。
利润率大幅提升：一季度毛利率达到56.8%，同比增长16.0个百分点至56.8%，净利率达到38.4%，同比增长27.6个百分点至38.4%。这主要得益于销售结构优化带来的毛利率提升和规模效应带来的费用率下降。
优化医疗服务业务：通过转让盈利不佳的医疗服务中心，一季度实现了微小盈利。优化策略有助于改善整体盈利能力。
订单需求旺盛：合同负债金额持续提升至1.79亿元，显示市场需求持续强劲。
ICU建设与CRRT需求增长：随着国内ICU床位覆盖率与欧美发达国家存在差距，对全自动连续血滤系统CRRT的需求预计将增长，尤其是随着ICU病房建设的加速。
财务预测与评级：基于一季度的良好表现，上调2023年盈利预测8%，预计全年归母净利润分别为2.00、2.06、2.45亿元，同比增长237%、3%、19%，EPS分别为1.38、1.42、1.69元。当前PE估值为36、35、29倍，维持“买入”评级。
风险提示：包括ICU科室建设不达预期、医保控费政策风险、在研项目推进不达预期、产品推广不达预期等风险。