业绩增长超预期，看好24年弹性进一步释放

总结：

报告概述了公司2022年的财务表现及2023年第一季度的业绩，显示收入和净利润持续增长，超出了预期。以下是主要要点：

业绩增长：

• 2022年全年：实现收入75.1亿元，同比增长43.5%；归母净利润3.63亿元，同比增长20.9%；扣非归母净利润3.61亿元，同比增长27.7%。
• 2023年第一季度：实现收入21.7亿元，同比增长49.4%；归母净利润0.76亿元，同比增长144%；扣非归母净利润0.75亿元，同比增长101%。

盈利能力：

• 销售费用率：2022年为25.4%，相比2021年下降0.2个百分点；2023年一季度为24.6%，下降2.4个百分点。
• 新店和次新店占比高：通过并购和自建，门店数量显著增加，新店占比8.61%，次新店占比16.36%。这表明公司扩张战略有效，有助于业绩进一步释放。

多元化全渠道布局：

• 线上业务：2022年线上收入增长59.39%，占总收入的18.63%。
• 会员体系：截至年底，活跃会员数量超过2300万，会员消费占比超过80%。

财务预测与评级：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为4.16亿、5.14亿、5.99亿，年复合增长率约为14%-24%。
• 评级：维持“买入”评级。

风险因素：

• 外延并购不确定性：可能面临的整合风险。
• 处方药外流不达预期：政策变化可能影响业绩。
• 互联网冲击：数字化竞争加剧。
• 收入地区集中：依赖某些地区的收入，可能面临地域风险。

此报告强调了公司的业绩增长和盈利能力的提升，同时也指出了潜在的风险因素。总体来看，公司通过多元化的业务布局和高效的运营策略，展现出强劲的增长势头和可持续发展的潜力。

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