通信行业深度报告：数据要素助力运营商更大发展，通信算力网络产业链拓展更大空间

数据要素助力运营商更大发展，通信算力网络产业链拓展更大空间 核心观点: 运营商具备高质量数据资产及较大市场规模体量，持续成长曲线已现。 通信行业 推荐(维持) 分析师 三大运营商在数字资产及数据要素中具备较大的变现空间及原始积累，赵良毕 该种积累来源于十数年对于多行业的通信服务以及布局。行业政策方面 ：010-80927619 分析师登记编码：S0130522030003 自2019年党的十九届四中全会上首次将数据纳入生产范畴后，我国持续：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 推进数字经济相关领域的法律法规及政策指引，经过几年的发展，市场主体和环境不断完善带来较大发展空间。当前时点我们认为在算力主线中， 运营商或将凭借自身高质量及高覆盖面的数据体量，成为数字经济的领路者，同时三大运营商推进云计算发展，夯实自IaaS到SaaS的全产业链布局，带来运营商持续成长曲线已现。 算力网络发展引领科技行业整体成长属性加强，产业链市场空间广阔。算力网络整条产业链从硬件到软件端皆将在国产替代及自主可控的利好 特此鸣谢：王思宬、赵中兴 催化下实现空间的扩展及产业升级，未来发展空间广阔。国产替代+自主行业数据 可控大趋势已定且逐步深化，加之目前我国算力网络发展正处于蓬勃发 40% 通信指数上证指数 展时期，整条产业链从硬件端的电子及半导体，到软件端的办公软件、数 据库等皆将迎来较好的赛道布局机遇，同时高端产品布局加速，有望实现行业层面的量价齐升趋势，带来行业快速发展可期。 2022年报及1Q23季报：通信盈利能力提升，看好“算力网络+”方向。营收方面，通信行业相关子行业已披露年报的公司中，2022年5G应用、连接器以及智能卡板块营收增速均超过25%；毛利率方面，专网通信、视 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 频会议、智能卡等板块受工业上云、行业升级换代等原因毛利率同比提升资料来源：Wind，中国银河证券研究院 较大。通过对营收及毛利率结合，可以发现智能卡、视频会议等板块实现 营收及毛利率同增,通信设备及服务商、光模块、光纤光缆等板块虽然营收同比增速有所放缓，但毛利率仍保持同比提升态势；费用率方面，子版块整体费用率水平与通信行业表现相同趋势。 1Q2023情况来看，营收方面，工业互联网、5G应用以及IDC及温控板块营收增速均超过35%；利润率方面，工业互联网、IDC及温控、智能卡等板块毛利率与净利润率同比提升均位于前列，与营收总体增长表现保持一致。费用率方面，子版块整体费用率水平与与22年呈现不同趋势。其中，销售费用率与财务费用率整体呈现下滑态势，研发费用整体呈现同比增长趋势，管理费用率受子版块专网通信业务结构变更调整等影响，同比有所上升。 投资建议：“算力网络+”带来更大空间，上市公司业绩有望边际改善。 运营商：关注中国移动、中国联通、中国电信。设备商：关注紫光股份 相关研究 锐捷网络、星网锐捷等。传输端：关注光模块中际旭创、天孚通信、新易【银河通信】行业深度：抢占5G网络全球发展制 盛、华工科技等；数据存储/计算：关注数据港、光环新网、奥飞数据、高点，国内运营商龙头迎来5G收获期新机遇 获期大有可为 科华数据，佳力图等。相关通信主题指数：关注(012655)5G50ETF联接【银河通信】行业深度：运营商景气上行，5G收 A，(012658)5G50ETF联接C，(159811)中证5G产业50ETF等指数。 风险提示：原材料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；算力网络推进不及预期等。 【银河通信】行业深度：“东数西算”持续推进光网络景气上行 行业深度报告●通信行业 2023年04月27日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、运营商在数据要素充当重要角色，深入数据全产业链2 （一）三大运营商深度参与数据要素市场，掌握数据全产业链2 （二）三大运营用户连接数量基数规模大3 二、三大运营商云业务加速迈向第一阵营，发展可期4 （一）三大运营商云业务加速4 （二）中国移动：移动云业务表现突出5 （三）中国电信：天翼云业务发展较快5 （四）中国联通：边缘计算业务延伸助力合作发展6 三、云网基石夯实催化大数据应用成为增收新动能6 （一）新兴业务较快增长，大数据业务成为运营商增收新动能6 （二）中国移动：推进信息技术与数据要素的融合，助力数字化转型升级7 （三）中国电信：大数据平台和天翼云深度融合，领衔云产业国家队8 （四）中国联通：深度参与数据挖掘与应用市场9 四、算力网络新变革助力数据要素市场向好发展10 （一）三大运营算力推进布局，规模持续扩大10 （二）运营商数据产品及服务发展潜力较大11 （三）运营商净资产对比12 �、通信行业年报及季报：营收持续高增，看好算力+13 （一）板块营收普增，智能卡、5G应用等领域2022全年量价齐升13 （二）工业互联网、IDC及温控等板块23Q1迸发新机遇15 六、风险提示18 一、运营商在数据要素充当重要角色，深入数据全产业链 （一）三大运营商深度参与数据要素市场，掌握数据全产业链 运营商具备数据产业链端到端优势，可实现全程全网的数据安全可控，是国家网络和数据安全的可靠担当。数据产生：手机号卡、物联网、智慧城市等终端；数据传输：基站、WIFI、FTTX、传输网路、核心网络提供全程全网数据安全调度；数据存储和分析应用：拥有最大的IDC和云计算资源池，数据安全、可靠存储和应用。 作为数据要素市场中的数据资产运营商，三大电信运营商正积极探索数据变现路径，发展了精准营销、开店选址、舆情分析、城市规划等一系列应用方向。在业务模式方面，数据出售、提供大数据行业解决方案、提供大数据平台服务、提供数据脱敏等数据交易服务成为运营商可能的商业模式方向。 支撑云 无线基站 手机号卡 光纤FTTX 物联网 业务云 承载网 智慧城市 IDC云 核心网 智慧安防 云 网&管 端 图1：三大运营商数据产业链 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表1：三大运营商主要数据来源 数据域包含数据数据来源应用方向 B域（业务支持系统BSS） 身份信息、消费信息 （ARPU值、DOU、通话时长）、终端信息、IMEI、IMSI、终端机型、积分、是否VIP、投诉情况等 CRM（客户关系管 2 理）、BOSS（业务运营支撑系统）、计费系统 精准营销、信贷分析、保险风控、个人消费能力分析 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 O域（运营支撑系统OSS） 上网行为、信令、位置、访问日志数据、URL解析数据、APP应用解析数据、网 络轨迹、WLAN解析等 DPI、网关数据 精准营销、开店选址、舆情分析、城市规划、网络优化、企业获客 M域（管理支持系统MSS） 内部财务、绩效、人力、项目管理数据等 ERP、DSS、OAS、MIS 等系统数据 内部应用、提升运营商内部管理效率 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）三大运营用户连接数量基数规模大 工信部数据，2021年电信行业移动用户16.4亿户、宽带用户5亿户、蜂窝物联网用户14亿户，全年移动互联网接入流量2216亿GB，运营商作为关键基础设施，拥有庞大用户基数。中国移动：截至2022年底，中国移动移动业务拥有用户数9.7亿人，固网业务拥有用户数2.7 亿人，物联网终端连接数约为10.6亿个。中国电信：截至2022年底，中国电信移动业务拥有 用户数3.9亿人，固网业务拥有用户数1.8亿人，物联网终端连接数超4亿个。中国联通：截 至2022年底，中国联通移动业务拥有用户数3.2亿人，固网业务拥有用户数1.4亿人，物联网 终端连接数3.9亿个。 表2：运营商与大型互联网厂商用户数对比 中国移动移动业务 中国移动固网业务 中国移动物联网连接 中国电信移动业务 中国电信固网业务 中国电信物联网连接 中国联通移动业务 中国联通固网业务 中国联通物联网连接 用户数（亿人 /户） 9.72.710.63.91.843.21.43.9 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 表3：2022年三大运营商运营发展数据 5G套餐用户 全年5G套餐用户净增5G套餐用户渗移动用户数 全年移动用户净增数 固网宽带用户数 全年固网宽带用户净增 数（亿户） 数（万户） 透率 （亿户） （万户） （亿户） 数（万户） 中国电信 2.68 8016 68.5% 3.92 1875 1.81 1119 中国联通 2.13 5779.9 / / / / / 中国移动 6.14 22719.7 63.0% 9.75 1811.4 2.72 3206.2 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 二、三大运营商云业务加速迈向第一阵营，发展可期 （一）三大运营商云业务加速 云计算重新定义运营商，三大运营商云业务加速迈向第一阵营。2022年在中国整体云计算市场同比增长10%的背景下，三大运营商的公有云业务增速均超100%。在业务落地方面，中国移动推出智慧中台“AaaS+”，天翼云在2022天翼数字科技生态大会上推出星河AI平台及8大行业数字平台，中国联通也在新发布的联通云7版本中提及100+行业PaaS组件及七大场景云解决方案。在营业收入方面，2022年，中国电信天翼云营收579亿元，同比增长108%， 收入继续保持翻番；中国移动云营收503亿元，同比增长108%；联通云加速发展，实现收入 361亿元，同比提升121%。 图2：中国数据中心市场竞争层次图3：中国公有云IaaS+PaaS市场份额（单位：%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：各企业披露定期报告，中国银河证券研究院 图4：三大运营商云业务收入（亿元）图5：国内云厂商营收情况 资料来源：Wind，三大运营商，中国银河证券研究院资料来源：各企业披露定期报告，中国银河证券研究院 （二）中国移动：移动云业务表现突出 2022年中国移动移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，其中，行业云收入达到412亿元，同比增长114.4%；移动云盘收入达到55亿元，同比增长59.5%。中国移动构筑云网一体、云数融通、云智融合、云边协同的差异化优势，持续推进移动云产品技术领先，综合实力迈入国内业界第一阵营。 业务应用方面，移动云签约云大单超6200个，拉动收入超225亿元，央企国企上云项目 超3700个，成功打造政务云、医疗云等示范标杆，面向多个细分行业的场景化方案超过100个。个人、家庭市场方面，移动云盘行业排名第二；政企市场方面，公有云收入份额进入国内业界前六，专属云排名第三，边缘云排名第一。建成8个3AZ高品质移动云资源池，自主知识产权超过1300项。 图6：中国移动大数据业务收入（亿元）图7：2022年中国移动移动云业务概况 资料来源：中国移动，中国银河证券研究院资料来源：中国移动，中国银河证券研究院 （三）中国电信：天翼云业务发展较快 2022年中国电信实现天翼云收入579亿元，同比增长108%，其中，在公有云IaaS+PaaS领域的收入同比增长达132%。产业数字化板块拉动服务收入增长4.7个百分点，对增量收入贡献188亿元。 业务发展方面，天翼云已成为全球最大的运营商和国内最大的混合云。在国内公有云市场，无论是IaaS领域，还是IaaS+PaaS领域，天翼云都位居前三甲。业务应用方面，同时，天翼云在国内医疗云基础设施服务市场、政务公有云基础设施市场、专属托管云服务市场都位居第一。中国电信已经全面布局云网安全、数据安全和安全服务以及其他的安全领域，推出了多项的安全产品，比如“云堤·抗D”提供运营商级DDoS防护能力，服务超8500家政企客户。 图8：中国电信天翼云收入（亿元）图9：2022年中国电信天翼云云业务概况 资料来源：中国电信，中国银河证券研究院资料来源：中国电信，中国银河证券