通信行业运营商深度报告：高分红提升估值水平，数据要素提升盈利能力

研报摘要： 通信运营商深度报告领先大市-A(维持)高分红提升估值水平，数据要素提升盈利能力。研报指出，三大运营商整体经营情况良好，营收及利润稳定增长。移动业务用户数增长以及ARPU提升，带动移动业务收入企稳回升；宽带业务用户数基数不断增大，智慧家庭增值服务推广已见成效，客户价值良好增长。此外，运营商开拓数字化转型新领域，云业务保持高增速。数字化转型已成为运营商的重要增长点。2022年，中国移动、中国电信、中国联通的数字化转型收入分别为1825、1178、705亿元，同比分别+30.3%、19%、28.6%，占主营业务比重分别为25.6%、27.1%、22.1%。2022年，运营商云业务均实现翻倍增长。2023H1，移动云收入422亿元，同比+81%；天翼云收入456亿元，同比+63%，政务客户收入128亿元，占比28%，全年收入有望破千亿；联通云收入255亿元，同比+36%，全年有望实现收入500亿元。此外，运营商资本开支放缓，算力投资扩大。2022年，中国移动、中国电信、中国联通资本开支分别为1852、925、742亿元，分别同比+0.9%、+6.7%、+7.6%；占收比分别为22.8%、21.3%、23.2%，同比分别-1.6pp、-0.3pp、-0.1pp，未来资本开支占收比有望保持下降趋势，平缓折旧摊销压力。资本开支向产业数字化以及算力侧倾斜。2023年算力投资计划方面，中国移动达452亿元（同比+34.9%），占资本开支比例25%（+7pp）；中国电信达195亿元（同比+39%），占资本开支比例20%（+5pp）；中国联通达149亿元（同比+20.2%）。最后，研报强调运营商高度重视股东回报，2022年，中国移动、中国电信、中国联通每股股息分别为4.4、0.20、

上发现报告（www.fxbaogao.com），看遍全网研报。我们的报告库存量巨大，内容覆盖面极广，是很多金融从业者的首选。用户量每天都在涨，因为大家都知道这里资料最全。我们用最朴素实用的方式呈现数据，没有多余的干扰，帮您节省宝贵时间。无论是看行业趋势还是分析公司财报，这里都能助您高效获取信息，决策更精准。