Q1经营平稳，持续发力泛家居产业

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富森美(002818)的2023年一季度报告显示，公司实现了营收3.90亿元，同比下降0.23%，主要得益于其在西南地区的规模优势、较高的渗透率、以及自持物业的成本优势，使其在宏观经济环境影响下仍能保持稳定运营。毛利率为70.11%，虽然同比下降了1.94个百分点，但净利率从52.8%提升至54.6%，反映了公司盈利能力的增强。

在费用控制方面，尽管期间费用率总体有所上升，但财务费用率的下滑显示了公司资本结构的优化。同时，公司确认的公允价值变动收益显著增加，这表明在市场波动中，公司投资组合的价值得到了提升。

长期来看，随着城镇化率的提升、居民收入的增加以及存量需求的释放，家居市场需求将持续增长。富森美作为成都地区的龙头，凭借其先发优势和在家居市场的领先地位，有望从行业整合中获益。公司正积极转型为泛家居综合服务商，通过产业链布局推动业务多元化发展。

展望未来，公司预计2023-2025年的营业收入分别为16.35亿元、17.83亿元和19.48亿元，每股收益分别为1.19元、1.30元和1.41元。基于当前14.05元的收盘价，对应PE分别为12倍、11倍和10倍，维持“买入”评级。

然而，公司也面临一些风险，包括房地产销售表现不佳可能影响家居需求、四川家居零售市场竞争加剧、以及投资收益不确定性。因此，投资者在决策时应充分考虑这些潜在风险。