2023Q1业绩超预期，盈利能力显著提升

公司2023年一季度业绩概览

营收与净利润增长显著

• 营收表现：公司2023年一季度实现营业收入1.57亿元，同比增长34.17%。
• 净利润增长：归母净利润达到2315万元，较去年同期增长440.92%；扣非归母净利润为1303万元，同比增长1929.97%，显示了强劲的增长势头。

毛利率提升与产品结构优化

• 示波器业务：高端（带宽≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）数字示波器在整体销售额中的占比已达到41.94%，较去年提升了14.76个百分点，表明产品结构优化效果明显。
• 成本优势显现：公司数字示波器的毛利率提升至56.73%，较去年同期增加了6.92个百分点，这得益于自研芯片的引入带来的性能与成本优势。

股份支付影响减退，盈利能力增强

• 股份支付费用：2023年一季度股份支付费用为597.93万元，相比2022年一季度的1294.44万元减少了696.51万元，减轻了对净利润的影响。
• 毛利率提升：总体毛利率达到54.23%，同比增长0.36个百分点，主要得益于示波器产品毛利率的提升。
• 费用控制：销售、管理、研发费用率分别下降0.71、3.44、2.85个百分点，表明公司在成本控制方面取得了显著成效。

长期业务展望与投资建议

• 业务转型：预计公司将向“硬件+软件+服务”的模式转型，凭借自研芯片带来的技术壁垒与成本优势，在中低端示波器市场保持竞争优势。
• 盈利预测：预测公司2023-2025年的收入将分别达到9.04亿、12.33亿、16.29亿，归母净利润分别为1.94亿、2.83亿、4.01亿，对应PE估值分别为57x、39x、28x，PS估值分别为13x、9x、7x。
• 投资评级：基于上述分析，维持对公司“增持”的评级。

风险提示

• 研发与产业化风险：自研芯片的研发与产业化进展存在不确定性。
• 新产品推广风险：新产品的市场接受度与推广效果存在不确定性。
• 原材料价格波动风险：原材料价格大幅波动可能影响公司的成本控制。
• 核心组件外购受限风险：外购核心组件受限可能影响生产效率和成本控制。