生猪专家交流纪要–20230424

主讲人：券商期货研宄员时间：20230424 主要观点： 一、生猪价格反弹 1.冻品支撑价格反弹 年后的反弹在冻品的支撑下进行推动，冻品价格在14元左右。冻品库存比较低，大家都想做冻品，所以形成了一个抄底的动作。 2.节日需求驱动价格反弾 现在的反弹主要源于冻品的分流和五一节对市场备货的驱动。 官方认为二季度末有 望实现盈利，价格预期基本一致。 3.供给增长压制反弹 现在整个出栏量仍在上升，未来如果供给继续上升，所有反弹都会被压制住。从供给的基本面上来说仍有比较大的压力，但是到了六七月份会有一个环比转好的过程二、供给压力和基本面信息 1.体重和出栏量 短期的一些供给供应数据，一个是体重和以前的体重的季节性变化都有所不同，今年的体重一直维持在120三左右的一个位置，持续的稳定的运行。体重未来实际上是要进入降重的阶段，但目前看到的确实有一些边际上的集中的下行，未来如果出现边际上的下降重，它一定是去库的动作，也就造成我们整体出栏量可能还会进一步上行。 2.预期同比增长 从产业层面来看，2023年整体市场，从上市企业上来讲，都有一个明显的预期同比增长的出栏量。目前看到的是出现了一些分化，跟前期的出栏量也有关系。总体上来说，整个上市企业给我们的一个信号是今年突然还是会比较多，可能出现阶段 性的环比的一个下行，这个时间段也就是在五六月份这样的一个位置。3.供给增长压制价格反弾从供给方面來看，过去供给过剩和环比的供给增长一直是市场价格向下的主要驱动 因素。这己经持续了两三个月，但最近市场可能会产生一个逆转，因此投机情绪提前出现。然而理性来看，对于猪的二育，存在不利因素，如天气和标肥价差，以及养殖上的风险，回报率要求更高。如果有情绪因素，仍会出现二育。目前看到的是在冻品支撑下，二育的情况已经开始显现。到7月之前，整体的思路可能会转换 ，实现盈利需要保证现货价格的有效上涨。 Q：价格反转判断是否过早？A：是的，因为当前天气还没有真正热起来，也没有即将热起来的预期。根据体重变化，可以推断生猪己经进入膨胀期，但这比我们设定的反转期略早，通常反转期在4月底到5月份。 Q：冻品对价格的支撑作用是什么？A：冻品对价格起到基本支撑作用，虽然供给在增加，但它有一些分流后，市场压力必然会减少。冻品支撑比较稳健，因为它的库存比较低，需要一个备库，但在价格低点之后，存储冻肉的机会可能会减少。Q：如何看待生猪供给量和价格的关系？A：供给量和价格的关系需要分别从同比和环比两个角度来看。同比上，今年一季度的出栏量新生指数量是非常多的，对应着7〜9月份供给量还是比较多的。但从环比上来看，现在己经处于供给比较多的时候，肥猪对应的是去年10月份，后续肥猪可能会下滑。综合考虑，整个市场的月度均价己经框在15〜20之间，但具体数字难以确定，趋势是往上走的。Q：如何根据交易周期来考虑现货和期货的跟踪？A：交易周期越短，对现货的跟踪需要更密切，因为净率它还是回归到现货的一个波动上去。如果交易周期是中周期，需要考虑资金的分布，让自己能坚持到最后六七月份出厂的时候。如果交易周期更长，需要考虑今年的八九月份供给的同比增长是最明显的，中间的阶段性反弹实际上是风险点。Q：生猪市场目前的波动风险如何？A：生猪市场存在季节性行情和波段行情，同时也受到二玉投机压栏冻品等因素的影响。目前推荐阶段性反弹，时间长度相对合适，确定性相对较高。但是若做的太长，中间部分价格波动较大，需要考虑风险承受能力。 Q：如何找准自己要做的行情？A：现货和期货并不总是同步或处于同一节奏中，需找准自己要做的行情。做特别 短的行情时，可能看到几点上涨后有回落，难以把握。建议放眼看长一点，做屮断的行情。 Q：仔猪5-7月份环比下降会对生猪市场带来什么影响？ A：仔猪5-7月份环比下降会对应出栏量的下降，可能带來一些行情。由于仔猪到 育肥阶段有损失，特别是二三月份非瘟的损失，可能会做大的兑现。因此，推荐这一段的行情。 Q：如何看待生猪市场目前的正套机会？A：近月反弹力度肯定比远月更强一些，但若现货回调，近月也会更加猛一些。建议关注79、71、91等正套机会，但市场可能不会认可7月和9月的供给差距带 来的价差影响。 Q：生猪市场目前可做的策略有哪些？A：可以做相对防守一点的策略，如做中线行情的可以做9月合约，想做短期现货价格波动的可以做7月合约。但注意，现货价格可能会准确一些，需关注基差和卖方优势最强的地区。 Q：生猪市场存在哪些风险？A：风险包括现货和期货不同步、价格波动大、基差和卖方优势等。近期需关注湖南价格，进入交割月风险会稍微小一点。Q：从当前的交割状况来看，买方和卖方的情况如何？A：从目前的交割状况来看，卖方的准备比较充分，买方的事例还没有那么集屮。Q：如果交割月出现问题，对卖方会有哪些影响？A：如果交割月当中出现了一些问题，对于卖方来说可能会有一点利好，会有一点点总体的年度的预期。我们也是进行了一些调整，毕竟4月份整个价格确实偏低Q：生猪价格的变动过程如何？髙点的位置在哪里？A：生猪价格的变动过程还是比较顺畅一点，但是具体的高点位置不太确定，只能说月均价的话变动过程会稍微确定一点。我们预计5月份会稍微提高15以下的均价。 个人观点：短期冻品库存，节日预期、二育抄底推动近期猪价反弹，但今年供给量增加，限制反弹空间。猪周期现在运行波段判断极难。需要更多关注企业自身发展现金流、成本、成长速度等因素。