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公司2022年与2023年第一季度业绩总结
一、年度与季度业绩概览
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2022年
- 营业收入：850.52亿元，同比增长91.21%
- 归母净利润：36.80亿元，同比增长103.97%
- 归母净利率：4.33%，较上年提高0.27个百分点
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2023年第一季度
- 营业收入：213.19亿元，同比增长39.59%，环比减少20.61%
- 归母净利润：17.68亿元，同比增长225.43%，环比增长38.36%
- 归母净利率：8.29%，同比增长4.74个百分点，环比增长3.53个百分点
二、业务亮点
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组件业务
- 2022年组件业务营收631.05亿元，同比增长83.47%。全年组件出货43.09GW，同比增长54%，单瓦盈利超过0.08元/W。
- 预计2023年一季度组件出货量超过10GW，单瓦盈利约为0.12元/W。
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一体化布局与硅片产能
- 截至2022年底，公司电池/组件产能分别为50/65GW。预计到2023年底，拉晶/切片/电池/组件产能将分别增加至50/50/75/95GW，强化垂直一体化布局。
- 2023年底，公司TOPCon电池产能有望达到40GW，N型产品开始大量投放市场。
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分布式系统与储能业务
- 分布式系统业务在2022年出货超过6GW，预计2023年出货量将达10GW左右。
- 储能业务方面，公司正在建设10GWh电芯生产线及2GWh模组生产线，2022年全球储能出货接近2GWh，国内出货超过1.5GWh。预计2023年储能出货量将达到3-4GWh。
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支架业务
- 2022年支架业务出货4.4GW，同比增长144%。随着地面电站逐步启动和原材料价格回归合理区间，支架业务预计在2023年迎来量利拐点，预计出货量将达到8GW左右。
三、投资建议
- 调整后的盈利预测显示，2023-2025年的归母净利润分别为73.6亿、96.6亿、116.5亿元。
- 当前市值对应PE分别为14、11、9倍。
- 参考可比公司估值，给予2023年20xPE，目标价为67.70元。
- 维持“强推”评级。
四、风险提示
- 原材料供应紧张的风险。
- 产能扩张进度不及预期的风险。
- 市场竞争加剧的风险。
