22年业绩符合预期，持续投入研发建设

2023年4月27日，公司发布2022年年报和23年一季报。2022年，公司实现营收3.24亿元，同比增长1.03%;实现归母净利润0.42亿元，同比下降16.66%,业绩符合预期;扣非后净利润0.34亿元，同比下降15.90%。2023年一季度实现营收0.66亿元（同比+13.43%）,扣非归母净利润0.06亿元（同比-44.53%）。 航空航天零部件业务收入增加，民用零部件业务小幅下降 2022年，公司航空航天零部件及工装业务实现营收2.05亿元，同比+30.71%;民用多行业精密零部件业务营收1.11亿元，同比-24.06%，主要系公司22年通过收购郑飞机械增加业务收入，同时与盖睿科技合作的医疗检测站项目增加收入。毛利率方面，航空航天零部件及工装业务为43.95%，同比-0.85pct；民用多行业精密零部件业务为10.95%，同比-7.14pct，主要系新厂房和新设备的逐步投入使用，报告期内新增折旧费用为461.96万元，同时公司加大了新产品及半导体设备的研发投入，同比增长24.66%。 持续加强研发投入，积极推进产线建设 公司持续加强研发投入，在研项目中“加工动态特征的复杂结构件切削技术的研发”项目关注飞机制造的核心关重零部件，目前为小批量生产应用阶段，2022年新增专利17项。公司依托航空核心部件智能制造产业化项目搭建航空零部件的柔性产线和航空类产品的柔性装配线，预计2024年3月达到使用状态，国防装备研发项目预计2023年12月投入使用。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司数控精密加工领域处于领先地位，我们预计公司2023-25年营业收入分别为3.84/4.45/5.03亿元，对应增速分别为18.50%/15.96%/12.91%，归母净利润分别为0.65/0.72/0.82亿元（23-24年原值为0.67/0.80亿元）,对应增速分别为70.23%/11.95%/12.80%，三年CAGR为29.02%，EPS分别为0.65/0.72/0.82元/股，对应PE分别为29/26/23倍。鉴于公司布局军民用零部件数控精密加工业务,根据相对估值法，参考可比公司估值，我们给予公司2023年34倍PE，公司对应目标价22.10元。维持“增持”评级。 风险提示：产品质量管控风险，在研项目进展不及预期风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表