产品持续迭代，高端产品量价齐升

公司业绩回顾与展望

2022年度与2023Q1财务表现

• 2022年：

  • 营收总额：3.98亿人民币，同比增长30.90%。
  • 归母净利润：1.41亿人民币，同比增长73.67%。
  • 综合毛利率：57.54%，相比去年提升1.06个百分点。
  • 第四季度：
    • 营收：1.30亿人民币，同比增长36.77%，环比增长26.37%。
    • 归母净利润：0.40亿人民币，同比增长95.49%，环比下降8.53%。

• 2023Q1：

  • 营收：1.02亿人民币，同比增长50.48%。
  • 归母净利润：0.36亿人民币，同比增长78.94%。
  • 综合毛利率：59.17%，相比去年同期提升3.63个百分点。

产品与市场表现

• 产品结构：
  • 高端产品收入同比增长103.24%，收入占比从11%提升至18%。
  • 高端产品价格同比提升35.13%。
  • 细分市场：
    • 教育市场收入同比增长468.56%。
    • 射频微波产品收入同比增长174.80%。

研发投入与产品创新

• 研发投入：2022年投入0.58亿人民币，同比增长50.46%。
• 研发费用率：2022年为14.49%，2023Q1为16.40%。
• 新品发布：2022年共发布9款新品，涵盖高分辨率数字示波器、高端矢量网络分析仪等。

未来展望与评级

• 收入预测：预计2023E、2024E、2025E年营收分别为5.65亿、7.95亿、11.01亿人民币。
• 净利润预测：对应净利润分别为1.91亿、2.54亿、3.52亿人民币。
• 估值：对应当前股价PE分别为48.1倍、36.1倍、26.0倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 新品开发的风险。
• 下游市场需求的风险。

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