业绩超预期，股价有望迎来积极表现

公司2023年一季度业绩概览

主要业绩亮点：

• 寿险NBV表现：实现137.02亿元，同比增长8.8%，若对2022年一季度数据进行重述，则增长达21.1%，超出市场预期，得益于储蓄类险种需求的上升，特别是银保渠道的显著增长。
• 财险业务：综合成本率提升至98.7%，略低于预期，主要受保证险业务拖累，但新准则执行对财险成本率有正面影响。
• 保险资金表现：一季度年化净/总投资收益率分别为3.1%/3.3%，同比分别变化-0.2/+1.0个百分点，推动利润高增。
• 归母净利润：一季度实现383.52亿元，利润增长主要由权益市场改善带动投资收益增长。
• 归母营运利润：实现413.85亿元，虽有小幅下滑，但仍保持稳健。

业绩展望与预测：

• 预计2023-25年营业收入分别增长2%、5%、5%，归母净利润分别增长30%、15%、25%。
• 综合考虑各子板块分部估值，给予目标估值对应2023年0.72倍PEV，目标价60.7元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 经济复苏低于预期。
• 居民消费低于预期。
• 管理层变动带来的不确定性。

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