海缆龙头盈利修复，通信+储能多曲线突破

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公司年报与一季度财报总结

主要财务指标

• 2022年：
  • 营收总额：402.71亿元，同比下降13.1%。
  • 归母净利润：32.14亿元，同比增长1663.98%。
• 2023年第一季度：
  • 营收总额：82.75亿元，同比下降10.92%。
  • 归母净利润：7.68亿元，同比下降24.36%。

业务亮点

• 电网建设：122.77亿元，涵盖基础电网设施的建设和升级。
• 海洋系列：73.23亿元，包括海洋电缆和相关工程服务，特别是超高压柔直海底电缆技术的突破。
• 新能源：32.92亿元，聚焦于可再生能源和储能系统的研发与应用。
• 通信光缆：91.38亿元，受益于供应链优化和市场策略调整，实现国内外订单持续增长。
• 铜产品：50.23亿元，涉及铜材的生产和销售。
• 商品贸易：18.75亿元，涉及跨行业的商品流通。
• 其他：6.63亿元，涵盖其他业务和服务。

战略进展

• 海洋板块：提供全生命周期工程总承包服务，服务于多个海上风电项目，覆盖主要沿海地区。
• 新能源与储能：在储能系统领域中标多个大型项目，如中广核、中石油、中节能、中电建等，同时在海外市场取得进展，如蒙古能源部、巴基斯坦国家电网项目。
• 通信光缆：供需关系调整，中标国内三大运营商集采项目，投标排名稳定。
• 国际业务：海上风电和海光缆通信领域取得新突破，包括多项国际项目的完成和大额海外订单的获取。

投资建议

• 营收预测：预计2023-2025年营收分别达到434.5亿、524.1亿和645.5亿元。
• 净利润预测：同期归母净利润预计为40.8亿、50.3亿和60.4亿元。
• 估值与评级：PE分别为12.5、10.2和8.4倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 下游需求风险：市场对产品和服务的需求可能低于预期。
• 原材料价格波动：上游原材料价格的大幅变动可能影响成本和利润。
• 行业竞争加剧：市场竞争的加剧可能导致市场份额减少。
• 产能投放风险：新增产能的投放可能不如预期，影响生产效率和盈利能力。