公司点评：乘通信与海缆东风，有望打造多增长极

公司在能源网络领域订单充裕，为持续增长奠定基础。截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能源约28亿元。

智算产业投资加码，光通信景气度提升。电信运营商增加AI算力投入，智算中心建设成为重点。中国移动算力计划资本开支475亿元（同比增长21.5%），中国电信产业数字化计划资本开支370亿元（同比增长4.1%）。公司在光纤光缆、硅光技术等方面深度布局，与运营商合作紧密，2024年在三大运营商采集计划中均中标，其400GDR4硅光模块技术国际领先，预计将深度受益于光通信产业链需求。

海缆发展动能强劲，龙头有望深度受益。全球能源结构转型推动海上风电装机容量以20%的年复合增速增长，海缆需求将不断提升。公司作为海缆龙头，技术能力达到国际领先水平，国际市场开拓顺利，24年上半年新增海外中标项目同比大幅增长，跟踪项目池金额创历史新高；国内市场保持龙头地位。中长期来看，海缆需求起量有望贡献较大利润增速。

能源需求攀升，电网业务将持续增长。AI发展带动电力需求增长，国家加大电网投资力度，预计2024年电网建设投资总规模将超5000亿元，“十四五”末将有至少9条待建设特高压工程。公司作为电网建设的深度参与者，将受益于电网扩建需求。

投资建议：预计AI需求推动下，公司能源基建、光模块、光缆需求和市场空间将进一步扩大；新能源转型下，海缆及新能源业务有望提升。调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为33.9、41.7、47.4亿元，对应PE为14.1、11.4、10.1倍，维持“买入”评级。

风险提示：算力需求不及预期，海外扩展不及预期，市场竞争风险。