2023年年报及2024年一季报点评：业绩依旧保持稳健，高分红和回购强化投资价值

事件：2023年实现营收3445.00亿元，同比-6.33%，归母净利润119.44亿元，同比-1.99%；2023Q4实现营收894.84亿元，环比+5.08%，同比-0.05%，归母净利润35.94亿元，环比-5.37%，同比+31.99%；2024Q1实现营收808.14亿元，环比-9.69%，同比+2.81%；归母净利润19.26亿元，环比-46.41%，同比+4.39%。2023年公司年度分红总额67.8亿元，现金分红比例为56.77%。 2023年公司钢材产量同比+4.19%，吨钢毛利+2.46%。2023年度，钢材产品产量5194万吨，同比+4.19%，其中卷板产量为4225万吨，同比+4.24%，长材产量为458万吨，同比+7.01%；2023年钢材产品吨钢毛利208元，同比+2.46%，其中板材吨毛利为243元，同比+17.16%，长材吨毛利为22元，同比扭亏为盈。 四大基地持续建设品种钢产能，公司产品结构有望持续升级。截至2023年，（1）公司四大基地在建品种钢产能122.5万吨：其中宝山基地的条钢产能60万吨，取向硅钢产能7.5万吨，青山基地无取向硅钢产能55万吨；（2）公司四大基地拟建品种钢产能64万吨：其中宝山基地取向硅钢产能22万吨，无取向硅钢20万吨，青山基地取向硅钢22万吨。2024年4月，湛江基地零碳高等级薄钢板项目正式开工。 “提质增效重回报”行动方案发布，高度重视回报投资者：公司“提质增效重回报”行动中“增加投资者回报”提到：（1）坚持高比例分红；（2）增加分红频次；（3）适时动态回购：上市以来宝钢股份已实施四次回购，前三次回购累计回购股份15.74亿股，其中12.12亿股已被注销，拟回购注销1.35亿股，实施完成后合计回购注销占回购股份的比例为85.6%。2023年10月，宝钢股份启动不超过30亿元的股份回购计划，用于未来连续实施股权激励计划。截至2024年3月底，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份3.42亿股，后续将继续推进股份回购计划，增强投资者信心，维护公司的投资价值。 2024年公司重点工作为加快发展新质生产力：目标包括：经营业绩国内第一； “1+1+N”产品销量3000万吨，出口销量比例10%以上；成本环比削减30亿元以上；技术节能量30万吨标煤；“场景+AI”应用≥100个；重大项目实现节点目标。 盈利预测、估值与评级：我们维持宝钢股份2024-2025年归母净利润预测分别为126.41、145.53亿元，新增2026年归母净利润预测为169.72亿元，宝钢股份作为行业龙头，未来产品结构将持续优化，维持公司“增持”评级。 风险提示：制造业用钢需求大幅下滑；原料价格上涨；品种钢产能建设不及预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：2015-2023年公司年度主要财务指标（亿元，%） 表2：2021Q1-2024Q1公司季度主要财务指标（亿元，%） 表3：2018-2023年宝钢股份四个基地净利润（亿元）