2023Q1业绩暂时性下滑，低浓度阿托品临床进展国内领先

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兴齐眼药（股票代码：300573.SZ）在2023年第一季度出现了暂时性的业绩下滑，主要原因是全资子公司沈阳兴齐眼科医院收入下降、销售和研发费用的增加。具体而言，2023年第一季度，公司实现营业收入2.87亿元，同比下降5.10%，归母净利润为0.19亿元，较去年同期减少73.91%。

然而，公司仍有一个亮点在于其低浓度阿托品的临床进展在国内领先，且已获得境内上市许可申请受理，有望成为国内首个上市的产品。据公告，该产品硫酸阿托品滴眼液III期临床研究显示，它能够有效延缓儿童近视进展。此外，根据之前的报告，国内青少年近视人口基数庞大，公司预计该品种的销售峰值可达32亿以上。

另一个成功产品是环孢素滴眼液，自2021年底纳入医保后，销售量显著增长，2022年在样本医院的销售额同比增长243%。

对于未来的投资策略，预计公司2023年至2025年的净利润分别将达到2.64亿元、3.51亿元、4.65亿元，分别同比增长24.9%、32.9%、32.3%。基于PE估值，2023年给予公司市值约66亿元，考虑到低浓度阿托品的潜在市场，给予其销售峰值3倍的PS估值，总市值约为96亿元。综合评估，6个月的目标价设定为181.18元/股，投资评级为“买入-A”。

风险提示包括新药研发进度不及预期、药品降价风险以及核心产品销售低于预期等。