【开源电子】PCB板块调整,建议继续买入AI相关的数通环节 PCB板块Q1业绩同环比下滑,导致回调,符合此前市场预期 近期板块因Q1业绩较为疲软,本周是一季报业绩的密集发布期,头部公司股价持续回调,反映的是2022Q4-2023Q1下游持续去库存,而行业需求未到旺季导致开工率较低。 从基本面看,覆铜板行业库存处于低位,PCB行业基本属于无库存运行(定制化的订单),下游的需求中消费类呈现缓慢复苏,预期2023年下半年以通信为代表的细分领域有望恢复。 行业下单模式和往年不同,过去产业链是以长周期的订单为主,出现需求下滑时连续下调订单指引,而本轮因2022H2下游高库存,导致终端厂商下单谨慎,订单额度减小但是频次增加,产业链信心正在恢复,预计2023Q2有望修复。 海外厂商上修算力相关的资本开支,建议持续配置AI相关环节标的 AI拉动算力需求及相关硬件配套,以谷歌和微软为代表的海外厂商资本开支更多的转向数据中心环节,微软2023资本开支与去年基本持平,其中数据中心云基础设施占比进一步提升,预计开始数据中心云基础设施将提速;谷歌数据中心云基础设施仍将逐季增长。 对于PCB厂商而言,资本开支的指引领先于订单1-2个季度,预计数通类PCB下半年转好,叠加交换机、服务器迭代。